环保、公用事业行业周报：高库存限制煤价上涨高度 2024年广东电力交易方案出台高电价有望延续

　　硅料价格持续探底，关注终端需求变化
　　根据中国有色金属工业协会硅业分会数据显示，本周N 型硅料成交区间在6.8-7.2 万元/吨，成交均价为6.88 万元/吨，环比下跌3.23%。单晶致密料成交区间为6.0-6.4 万元/吨，成交均价为6.22 万元/吨，环比下跌2.81%。本周多晶硅价格持续下跌，主要系硅料供应已呈现出结构性过剩，且终端需求疲软。据国家能源局发布1-10 月份全国电力工业统计数据得知，10 月份太阳能新增装机13.62GW，环比下降13.69%，且这已经是装机量连续环比下降的第三个月。硅片方面，M10 单晶硅片（182 mm/150μm）成交均价降至2.30 元/片，周环比下降3.76%；N 型单晶硅片（182 mm /130μm）成交均价2.4 元/片，周环比不变；G12 单晶硅片（210 mm/150μm）成交均价3.34 元/片，周环比持平。本周部分规格硅片价格小幅下滑，主要受下游电池片需求不足影响。电池端， 本周电池片行情平稳，价格波动小，11月临近收尾，PERC210 交货紧张态势缓解，下游接货力走弱。
　　组件端，临近年末终端需求有所好转，提货积极性增加， 组件出现去库趋势叠加成本的支撑，组件价格暂时止跌。光伏电站投资成本中，组件成本占比较高，组件价格的下降将使得电站投资回报率提升，从而刺激下游装机需求，电站运营商有望受益于规模增加，回报率进一步提升，进而增厚业绩。
　　广东2024 年电力交易方案出台，延续电价上浮政策
11 月21 日，广东省能源局、南方能监办联合发布《关于2024年电力市场交易有关事项的通知》（以下简称《通知》） 。文件对广东省2024 年电力市场交易方面的相关内容进行了明确。
　　根据《通知》内容，年度交易安排方面，年度交易规模上限3200 亿千瓦时，成交电量达到3200 亿千瓦时结束年度交易。电价方面，广东市场2024 年继续按照“基准价+上下浮动”的原则，根据燃煤基准价0.453 元/千瓦时上下浮动20%形成年度交易成交均价上下限。2024 年，市场参考价为0.463 元/千瓦时，年度交易成交均价上限暂定为0.554 元/千瓦时，下限暂定为0.372 元/千瓦时。2024 年广东省年度交易电量和基准价的确定，释放出明确信号，在明年广东省火电电价仍将维持高位，进一步验证了在用电紧张的省份，火电上浮政策有望继续延续。现阶段，在高电价+容量电价机制补偿的双重利好，明年火电机组盈利能力可期。
　　受制于高库存，本周煤价上涨有限
　　截至11 月24 日，秦皇岛动力末煤（Q5500）平仓价为937 元/吨，环比上周上涨1 元/吨。截止11 月24 日，沿海六个港口合计库存1999.1 万吨，环比上周（11.17）减少57.5 万吨。本周气温骤降，推动的阶段性补库需求，抬升煤价。但是截止目前，港口存煤较去年同期多700 万吨，高库存带来负面影响，终端需求释放不及预期。同时，电厂库存水平整体偏高，进口煤价格优势又较为明显，短期终端对市场煤大规模采购数量有限，导致煤价上涨空间有限。后续随着冷空气持续降临，电力需求持续高涨，叠加密集的政策出台对房地产市场的托举，动力煤市场对非电需求的释放有较好预期。在需求旺盛的背景下，煤价旺季有望维持高位运行。
　　国内LNG 价格重心上移，美国天然气价格延续下行趋势
　　截至11 月23 日，国产LNG 市场均价为5347 元/吨，较上周同期均价5145 元/吨上调202 元/吨，涨幅3.93%。周内前期，西北原料气竞拍供应减量加之供暖季到来，上游气田保供限量，液厂减产另外，陕西及山西地区担任保供任务的液厂，停止对外出货，市场供应缩减，液厂出货情况好转，液价积极调涨。周内后期，高价液出货已显疲态，市场暂无集中补库需求，液价涨幅收紧但随着北方地区冷空气刺激，提振市场心态，液厂挺价意愿强烈，液价仍以小幅上行为主。
　　整体来看，本周降温叠加供应利好，国产LNG 价格重心上移。后市来看，供应方面：供暖季到来，多地液厂担任保供任务，局部供应减少。需求方面：目前江苏地区补库小幅拉动需求。在交投氛围改善的背景下，我们预计下周国产LNG价格震荡上行。截至11 月21 日，美国亨利港天然气（NG）期货价格为2.993 美元/百万英热，环比上周期（11.14）下调0.113 美元/百万英热，跌幅为3.64%。本周，美国天然气价格周内延续趋势，主要系由于天气温和导致居民取暖需求受限，天然气库存或有大幅增加，区内天然气市场保持供大于求的局面，带动美国天然气价格持续下降。
　　投资建议
　　随着我国对节能减排行动的不断深入，节能减排产业链也受益于其绿色低碳的核心发展迅速，并且带动相关产业设备发展。
　　其中压滤机等过滤成套装备在新能源领域的应用包括用于锂电池、光伏、核能、生物质能源等领域的压滤机。推荐关注巩固矿物及加工领域，同时积极开拓新能源、新材料等领域市场，在锂电池行业建立了领先优势的【景津装备】。
　　在全球开展能源转型的大背景下，我国也在抓紧全面推动能源绿色低碳转型，不断推进清洁能源的投资发展。目前我国能源消费结构不断优化，以风光为代表的清洁能源发电建设快速发展，尤其是在进入2023 年后，光伏上游原料硅料、硅片、电池片价格下跌且有望持续的背景下，光伏运营商有望迎来一波利润增长空间。电站运营商将充分受益于组件价格的下跌以及拖欠补贴的持续回血，相较于前两年呈现出装机速度加快的趋势。在此，推荐关注光伏运营规模领先，自身业绩确定性较强的下游电站运营企业。受益标的包括【芯能科技】、【晶科科技】、【太阳能】、【广宇发展】、【林洋能源】、【金开新能】、【京运通】。
　　2023Q3，火电企业业绩相较于2023Q1/Q2 在持续修复，行业基本面向好得到进一步验证。当前的煤炭市场呈现阶段性的供应偏紧，煤价在传统淡季表现不淡。即使火电企业业绩在持续修复，但当前成本端的压力仍在，我们判断后续电价上浮政策有望延续，叠加未来容量电价政策出台，火电企业盈利能力将进一步提升。推荐关注火电龙头【华能国际】、【宝新能源】，受益标的包括【江苏国信】、【皖能电力】。
　　风险提示
　　1）碳中和相关政策推行不及预期；
　　2）动力煤、天然气需求季节性下降；
　　3）电力政策出现较大变动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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