农林牧渔2023年第47周周报：猪肉收储政策再现 如何看待生猪养殖板块？

　　1、生猪板块：猪价低迷，收储启动，重视猪板块“前瞻性”机会！
　　1）本周猪价低位震荡。截至11 月25 日，全国生猪均价14.88 元/kg，较上周末上涨0.95%（智农通）；本周7kg 仔猪价格和50kg 二元母猪价格分别为216 元/头和1534 元/头（上周五分别为203 和1534 元/头），养户零星补栏带动仔猪价格震荡偏强，而鉴于冬季疫病高发&对明年上半年猪价预期悲观，后期仔猪价格或难有大幅上涨。供应端，本周大体重猪出栏继续增加，养殖户压栏动作幅度减小，大猪择机出栏，带动本周出栏均重小幅上涨至123.79kg（上周为123.21kg）。需求端，本周全国屠宰量走势随着气温变化呈先增后降趋势，环比增长1.14%，本周屠宰场冻品库容率为20.93%（环比增0.23pct）。
　　本周五发改委再度公布收储政策，从往期收储看，估计收储对情绪的影响大于收储实际对需求的拉动（近几年国内猪肉消费量约4000-5500 万吨，而单次收储量约1-2 万吨，占比小）。资金紧张情况下，行业产能去化或将持续。
　　2）估值相对低位，生猪板块价值凸显！从2023 年头均市值看，当前上市公司头均市值来看，其中巨星农牧、新五丰、金新农4000-5000元/头；牧原股份、华统股份、温氏股份3000-4000 元/头；唐人神、傲农生物、天邦食品、天康生物、京基智农1000-2000 元/头；新希望低于1000 元/头；估值处在历史相对底部区间，多股头均市值或仍有显著上涨空间（数据截止11 月25 日）。标的上，当前阶段，【板块β配置、优选弹性】，大猪首推温氏股份、牧原股份、其次建议关注新希望；小猪建议重点关注：华统股份、新五丰、巨星农牧、唐人神、天康生物，其次建议关注傲农生物、中粮家佳康、天邦食品、京基智农、金新农等。
　　2、禽板块：估值安全边际凸显，重视周期反转机会！
　　1）海外禽流感形势严峻，引种叠加进口鸡肉双重压力下，我国鸡肉供给或明显紧缩。
　　2）本周鸡价窄幅震荡。鸡苗订单减少，鸡苗价格2.32 元/羽，环比-1.28%，同比-42.29%；本周终端出货缓慢，市场有压价情绪，肉毛鸡价格窄幅回落，本周均价7.68 元/公斤，环比-0.26%，同比-21.07%；鸡肉综合品本周均价9730 元/吨，环比-0.21%，同比-16.84%。本周肉鸡养殖亏损微幅收窄，屠宰企业小幅盈利（截止11 月24 日，博亚和讯）。
　　3）白鸡产业磨底近3 年，产能持续去化。祖代引种缺口已成，且种鸡结构中部分换羽难度较大，效率不高，缺口或更大。重视白鸡空间！
　　首推【圣农发展】（白鸡育种自主可控，食品板块快速增长，估值相对位于历史较低区间），建议关注【益生股份】（父母代鸡苗龙头企业，909 量增显著）、【民和股份】（商品代鸡苗，价格弹性高）、【禾丰股份】（白鸡养殖成本优势强，饲料后周期弹性）、【仙坛股份】（白鸡养殖稳健增长，深加工比例提升）等。
　　3、后周期：饲料板块，重点推荐基本面拐点+估值相对底部的海大集团；动保板块，重视新大单品打开盈利空间！
　　1）饲料板块重点推荐【海大集团】：养殖饲料产能去化，蓄力明后年景气大周期！一方面，海大核心利润来源水产料赛道，在较高市占率带来的定价权下，盈利有望进一步提升，在原材料快速波动中，预计海大原材料采购及配方优势将进一步凸显；另一方面，畜禽料，公司将进一步发挥采购、配方、管理优势，强化成本管理水平，有望实现超额增长，加速市占率提升。
　　2）动保板块：动保下游养殖户防疫需求逐渐回暖+冬季为猪病多发季节，有望带动短期需求。后续若有新疫苗产品推出，或将进一步打开行业成长空间！技术路径方面，亚单位非瘟疫苗提交应急评价申请后，目前正在由农业农村部组织应急评审中，有望率先取得积极进展！推荐：【中牧股份】（央企背景动保龙头，产品线布局齐全）、【科前生物】（非强免疫苗龙头，核心产品市占率持续领先）、【生物股份】（行业龙头，研发、工艺、渠道显著领先）、【普莱柯】（研发兑现+产品补齐+营销升级，业绩有望持续增长）。建议关注：【瑞普生物】（禽疫苗为代表的经济动物板块有望延续高增长，宠物板块打开未来成长空间）、【回盛生物】（动保化药领先公司）。
　　4、种植板块：转基因玉米种子品种商业化有望开启，继续重点推荐种业板块！
　　1）根据农业部《关于第五届国家农作物品种审定委员会第四次审定会议初审通过品种的公示》，公示开始于2023 年10 月17 日，公示期为一个月。公示完成后相关转基因玉米大豆玉米有望开启可商业化应用，销售价格将有望彰显品种竞争力。我们认为在粮食安全大背景下，我国转基因政策持续出台，生物育种方向坚定。转基因技术储备丰富的公司有望在转基因种业市场取得先发优势。另外，《国家级大豆品种审定标准（2023 年修订）》，2021 年修订国家级稻、玉米品种审定标准之后的又一品种标准，国家级小麦、棉花品种审定标准的修订工作也在加快。我国品种审定标准有望持续趋严，利好真正具有创新性的种企。
　　2）本周（截至11 月25 日）CBOT 大豆价格下降0.75%，CBOT 玉米价格上涨3.37%。截至11 月24 日，国内玉米现货平均价达2700 元/吨，周度上涨0.1%；国内大豆现货平均价达4889 元/吨，周度下降0.98%。
　　3）重点推荐：①种子：【隆平高科】、【大北农】、【登海种业】、【荃银高科】。②农资：【新洋丰】（与化工组联合覆盖）。建议关注：③种植：【苏垦农发】。④农业节水：【大禹节水】。⑤油脂加工：【道道全】。
　　5、宠物板块：国产品牌持续崛起，宠物食品出口趋势持续向好！
　　1）国产品牌持续崛起，上市公司国产品牌高速成长。23 年双十一期间，京东、天猫平台国产品牌上榜率总体提升，上市公司同样表现强势：乖宝宠物表现强势，全网销售额超3.6 亿元，旗下麦富迪位列多平台、多榜单第一，弗列加特全网GMV 达6400 万，其中全价冻干粮销售额超2000 万，首登天猫猫主粮榜（第10）；中宠股份品牌领先、顽皮、Zeal 全渠道高速增长中，领先全渠道增速+130%，天猫同比增速+95%，京东+100%，抖音+350%。Zeal 位列天猫进口狗零食品牌榜第1；佩蒂股份爵宴大单品鸭肉干表现依然亮眼，全网总销售额超2500 万，同比去年双11 增长67%，其中鸭肉干位列天猫狗零食单品榜单第1。此外好适嘉罐头全网销量超百万罐，同比+60%，SmartBones 首登天猫狗零食品牌榜（第8）。
　　2）宠物食品出口连续5 个月同比增长，美国出口反转趋势显露！海关数据显示，零售包装的狗食或猫食饲料10 月我国人民币口径下实现出口7.25 亿元，yoy+19%（6~9 月为+1%、+1%、+2%、+37%），单价3.27 万元/吨，yoy+4%；美元口径下实现出口1.01 亿美元，yoy+15%，单价4558 美元/吨，同比持平。其中，对美国实现人民币出口1.59 亿元（占比总出口22%），yoy+50%（6~9 月为-25%、-7%、-2%、+58%），实现连续两个月同比增长，我们判断对美出口趋势或已迎来底部反转。
　　3）我们认为，我国宠物经济蓬勃发展，国产品牌崛起快速。重点推荐【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】等。
　　风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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