中油资本(000617)Q3点评:财务、银行稳步发力 改革助力提质增效

2023-11-27 07:55:04 和讯  太平洋证券夏芈卬
事件:公司近日发布2023年三季度报,前三季度公司实现营业总收入282.14 亿元,同比+21.09%,归母净利润52.66 亿元,同比+5.95%,EPS 为0.42 元。加权ROE 小幅回升0.16%至5.37%。截至报告期末,公司资产总额10,867.29 亿元,较年初增长6.15%。
财务公司、银行业务贡献拉高营收增速。财务公司、商业银行、金融租赁业务贡献公司超九成营收,利息收入作为主要收入来源,前三季度实现248.84 亿元,同比+22.66%,结构化占比稳步增长。截至中报披露,公司上半年财务公司/商业银行/金融业务/其他业务/信托业务营收分别实现80.82/77.54/14.80/11.26/2.43 亿元, 同比+40.58%/+12.07%/-0.02%/+28.57%/-27.12%。上半年为应对LPR 下调和贷款利差收窄背景,公司发力市场营销,稳步提升效益,同时,与中东、伊朗国家跨境结算增长推动昆仑银行净利润贡献高增,资产规模、存贷款规模均同比上升明显。
央国企新考核体系改革为ROE 提升蓄能。2023 年3 月,国资委将“两利四率”调整为“一利五率”, 用ROE 替换净利润指标、营业现金比率替换营业收入利润率,有望引导企业提质增效,实现“一增一稳四提升”战略目标,稳固核心竞争力,公司近年来受资本市场波动、利差收窄影响,ROE 有所下滑,公司2020/2021/2022 年ROE 分别为9.05%/6.09%/5.22%,2023 前三季度ROE 实现小幅回升至5.38%,系公司净利润微幅回升(同比+0.37%),后续公司深入拓展产业链金融,有望持续优化经营效益。
出清中意财险股权或助力高效运营。2023 年国资委发布《国有企业参股管理暂行办法》规定,国企要聚焦主责主业,严控非主业投资,不得通过参股等方式开展投资项目负面清单规定的禁止类业务。 公司2023 年11 月公告披露,拟转让中意财险51%股份,中意财险作为公司旗下财产保险公司,业务与中石油的专属保险部分体系重合,近年业绩波动大,转出有利于公司提高资产配置效率,促进结构优化进而提高盈利能力和质量。
综上所述,随人民币国际化进程与 “一带一路”深入推进,公司有望与沿线国家深入合作,拓展国际业务深度广度。我们预计公司2023-25 年EPS 分别为0.46/0.50/0.55 元,对应2023 年PE 为12.97x,调高为“买入”评级。
风险提示:资本市场震荡,LPR 下调持续;石油行业景气度下降;信用风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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