平高电气(600312):业绩略超市场预期 公司将充分收益于电网投资加速

2023-11-27 09:10:09 和讯  海通国际杨斌/余小龙
  营收及净利润:2023 年Q1-3 公司实现营业收入74.47 亿元,同比增长 21.51%;实现归母净利润 5.52 亿元,同比增长 209.78%;实现扣非净利润5.48 亿元,同比增长227.08%。其中公司2023Q3 实现营收26.22 亿元,同比增长24.17%;实现归母净利润2.19 亿元,同比增长256.82%,公司业绩略超市场预期。
  毛利率:2023Q1-3 公司综合毛利率为21.41%,较2023H1 综合毛利率提升2.21%,主要原因是上半年天津平高的减亏,国际业务版块毛利率实现转正。
  三费情况:2023Q1-3 期间费用为4.31 亿元,同比下降24.5%,其中销售费用为2.88 亿元,同比增长16.15%,主要原因是公司加大市场开拓,投标费用增加,管理费用为2.05 亿元,同比下降35.06%,主要原因是富余人员分流安置产生辞退福利费用同比减少,财务费用为-0.62 亿元,同比下降857.8%。
  特高压建设提速,行业景气度不断提升。2023 全年已经开工“4 直2 交”,较2022 年“0 直4 交”大幅提升,藏东南-粤港澳直流已经进入社会稳定风险评估阶段,有望在2023 年末或者2024 年初开工。
  特高压交流方面,大同-天津南特高压交流当前处于可研阶段,预计2024 年核准开工,川渝二期、浙江环网预计将在1-2 年内开工。
  公司维持高压GIS 领域龙头地位。公司连续中标项目,9 月16 日,公司公告中标国网2023 年第六十三批采购,中标金额合计约为8.44 亿元;10 月10 日,公司公告中标国网2023 年第六十八/六十四/八十四批采购,中标金额合计约为6.50 亿元。未来2 年公司将迎来收入兑现高峰期。
  盈利预测及投资建议:基于公司订单规模及交付情况,我们预计公司2023-2025 年公司营业收入分别为112/139.2/162.2 亿元,应归母净利润分别为6.58/9.48/12.08 亿元,根据DCF 模型,我们维持15.65 元/股的目标价及“优大于市”评级。
  风险提示:1、特高压线路核准开工不及预期;2、市场竞争激烈导致毛利率大幅下降;3、原材料价格大幅上涨;4、汇率风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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