钢铁周观点：板材需求旺盛 挣脱季节性节奏

核心观点
本周，五大材表观消费较为平稳，但板材、长材需求开始分化。
具体来看，螺纹、线材需求在国庆假期后快速恢复，当前进入季节性回落，而中厚板、热轧、冷轧需求则挣脱了过往年份的节奏。不同钢材品种的价格表现侧面反映了目前在消费方面呈现出：高端板材>普通板材>建筑钢材的趋势。尽管行业当前盈利情况仍然低迷，但经历了持续2 年多地产低景气度的冲击之下仍能通过适应经济转型的方式不断升级产品结构，我们有理由相信伴随着我国在高端制造业领域的愈发强大，钢铁行业也有望乘国家发展之东风不断增强。
钢铁行业一周点评
板材需求旺盛，挣脱季节性节奏。
本周，五大材表观消费较为平稳，周环比+10.5 万吨，年同比-8.2 万吨，但板材、长材需求开始分化。具体来看，螺纹、线材需求在国庆假期后快速恢复，当前进入季节性回落，而中厚板、热轧、冷轧需求则挣脱了过往年份的节奏。其中，热轧、冷轧表观消费为326.9 万吨、84.59 万吨，同比分别+23.7 万吨和+1.3 万吨，为近三年的最高值，而中厚板表观消费为154.1万吨，同比+11.9 万吨，为同期历史最高值。纵观2023 年全年，制造业需求显著好于建筑业，在钢材总需求中的占比稳定提升，促进了板材消费。而这其中，又以冷轧卷板较为高端，9-10月，冷热价差曾维持在1000 元/吨以上，最高时达到1140 元/吨。不同钢材品种的价格表现侧面反映了目前在消费方面呈现出：高端板材>普通板材>建筑钢材的趋势。尽管本周钢材价格及即期毛利润均出现下滑，考虑到钢厂存在一定的原料囤货周期，钢厂盈利面有所扩大。根据Mysteel 数据，本周247 家钢厂盈利率为39.39%，环比+10.39pct，同比+16.88pct。尽管行业当前盈利情况仍然低迷，但经历了持续2 年多地产低景气度的冲击之下仍能通过适应经济转型的方式不断升级产品结构，我们有理由相信伴随着我国在高端制造业领域的愈发强大，钢铁行业也有望乘国家发展之东风不断增强。
原材料价格快速上涨，发改委等部门加强监管。
虽然近期钢材利润有所回升，但原材料价格的持续攀升仍然对行业带来不小的压力。铁矿方面，需求端随着近期经济复苏预 期的提升，高炉开工率也随之提高，铁矿需求十分坚挺；而供给端澳洲、巴西即将进入夏季，恶劣气候将影响铁矿的发货，与此同时平控预期落空的背景下钢厂及港口铁矿低库存共同导致当前铁矿价格的高居不下。近日，国家发展改革委价格司会同交通运输部水运局、市场监管总局价监竞争局组织主要港口企业召开会议，了解港口铁矿石库存、堆存装卸收费等有关情况，研究加强港口铁矿石监管，强化行业自律，合理设置库场使用相关规则，加快货物周转，坚决防范利用廉价场地囤积居奇和投机炒作，切实维护市场秩序。经过发改委等部门的监管，短期铁矿的快速上涨受到一定的压制。焦煤方面，需求端随着宏观利好政策的提振以及当前的低库存促使下游焦钢企业冬储采购积极性较强，价格持续上涨；而供给端近期国内煤矿事故多发，产地安全检查愈发严格，限制焦煤的供应。随着冬季来临北方天气逐步降温，我国两大主要焦煤进口国蒙古、俄罗斯的发运也将受到一些影响，未来焦煤供给仍紧张。
普钢投资建议：我们认为2023 是复苏之年，根据普林格六周期理论，在大类资产轮动中，复苏之初（流动性向上、经济向上、通胀向下）权益资产的收益率表现最优，时下钢铁板块处于盈利和估值的双底，向上修复弹性较大，择机配置有望获得超额收益。建议关注：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份等，另外2021年中央经济工作会议要求：“十四五”期间，必须把管道改造和建设作为重要的一项基础设施工程来抓，相关标的未来或受益，建议关注：新兴铸管。
特钢新材料投资建议：特钢不同于普钢，属政策大力支持行业，我国中高端特钢新材料内有“进口替代”，外有“全球份额提升”，目前我国中高端特钢比例约4%左右，与日本、欧洲等发达国家相差仍较大，我国中高端制造业快速发展，中高端特钢需求有望迎来较快增长，中高端特钢企业估值有望提高，从发达国家的特钢公司估值来看，多处于15-25 倍的水平，日本、欧美等特钢快速发展阶段已经过去，而我国中高端特钢还处于成长期，应当享有一定的估值溢价，结合火电锅炉改造周期，能源类特钢需求旺盛。建议关注：
中信特钢、久立特材、天工国际、武进不锈、盛德鑫泰等。
风险分析：2023 年，在复杂严峻的市场形势下，钢铁行业也面临不少困难挑战，企业之间经营分化。钢铁市场供强需弱，钢价在一季度上涨后快速下跌，5 月底跌至上半年低点，6 月份小幅回升，钢材价格整体低位震荡，行业盈利能力普遍较弱。近年来，原料供给端风险事件不断，淡水河谷溃坝，澳煤进口禁令、巴西暴雨、澳洲飓风，以及俄乌地缘政策冲突引发的能源危机，在各类风险事件不断发酵演绎下，原料价格被持续推高，钢厂在需求和成本两头挤压下，利润被极限压缩。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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