科沃斯双品牌驱动增长，2030年扫地机市场空间超3800万台

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清洁电器龙头科沃斯双品牌驱动空间广阔。科沃斯由服务机器人和智能生活电器板块构成，旗下科沃斯和添可双品牌驱动增长。根据2023年半年报数据，服务机器人业务占科沃斯收入的50%，智能生活电器业务占科沃斯收入的49%。科沃斯品牌短期份额主要看产品策略，长期空间较大。扫地机国内外空间广阔，中性假设下2030年分别有1600万台、2026万台空间。科沃斯割草机未来海外市场宽广，商用清洁机器人正在商业化拓张。添可品牌是国内洗地机开创者，洗地机市场竞争加剧，但渗透率仍有提升空间。盈利预测与投资建议，预计23-25年科沃斯归母净利润分别为7.33亿元、13.46亿元、19.92亿元，给予公司24年PE 25x，对应合理价值58.37元/股，给予“增持”评级。风险提示，清洁电器行业竞争加剧，扫地机、洗地机渗透率不及预期，汇率大幅波动。