家电行业年度策略：坚定行业景气复苏 外看龙头内选成长

　　投资要点：
　　行业经营基本面持续改善，营收规模及增速明显提升。家电行业2023 年前三季度共实现营业收入1.08 万亿元，同比增长6.98%，其中23Q1 至23Q3 营收及增速分别为3254 亿元/+3.2%、3841 亿元/+7.5%、3697 亿元/+7.1%。同时，受益于产品市场均价提升以及成本优化推动，行业利润端明显增长，2023 年前三季度归母净利润规模同比提升11.52%，为868.36 亿元，其中23Q1 至23Q3单季度增速分别达14.6%、15.7%、11.3%。全年行业景气度改善态势延续，基本面持续向好情况下，收入与利润均恢复至较高增速水平。
　　消费意愿再度回落，2023H2 内销反转承压。2023 年前三季度我国家电市场（不含3C）全渠道零售额规模为5713 亿元，同比增长1.7%，明显低于总社零增速（5.8%）。拆分季度表现来看，除23Q2受空调销售推动，零售额增速有较强提升外，23Q1 与23Q3 增势均不理想，虽前期客观抑制因素已然消退，但基于短期通胀压力、地产复苏慢于预期等影响，全年行业景气复苏节奏仍偏缓慢。
　　海外需求增强，行业出口显著改善。2022 年末以来，随着通胀压力缓解，海外去库存周期持续，我国外贸出口明显回稳，集装箱单月出口量呈上升态势，虽23H2 以来再度回落，但整体出口形势依然维持较高水平。根据海关总署统计，截至2023 年10 月末我国出口集装箱数量已较上年末增长约15.4%，出口平均单价增幅约23.5%。综合全年形势来看，我国外贸出口开局良好，市场信心恢复较为积极，同时对比海外其他经济体，我国出口竞争优势仍然显著。随着去库存周期进入尾声，需求逐渐释放下，2024 年我国家电出口向好态势有望延续。
　　投资主线：
　　1）海外需求回补持续带动出口改善环境下，建议关注经营稳健，外销结构优势突显、渠道布局充分，品类多元化且需求弹性足的行业龙头：美的集团（000333.SZ）、海尔智家（600690.SH）、海信家电（000921.SZ）；2）内销需求复苏向好预期下，具备长期成长空间的可选消费类赛道头部：小熊电器（002959.SZ）、新宝股份（002705.SZ）、石头科技（688169.SH）。
　　风险提示：宏观经济持续波动风险；地产销售回暖不及预期；行业竞争加剧；原材料价格及人民币汇率大幅波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。