核心观点
金融监管部门提出 “三个不低于”,地产融资迎来利好。11 月20 日根据财新消息,金融监管部门在11 月17 日召开的金融机构座谈会上,讨论了多项房地产金融放松政策。会议上提出了“三个不低于”,分别是:①各家银行自身房地产贷款增速不低于银行行业平均房地产贷款增速;②对非国有房企对公贷款增速不低于本行房地产增速;③对非国有房企个人按揭增速不低于本行按揭增速。
监管拟扩围房企白名单,或带动非国有房企受益。除“三个不低于”,另有消息称监管机构正在起草一份中资房地产商白名单,可能会有50 家国有和民营房企被列入其中,在列企业将获得包括信贷、债券和股权的多方面支持。
从“三道红线”到“三个不低于”,核心解决房企债务问题和再融资风险,稳定上下游产业链。在2020 年8 月,金融监管部门为遏制房企加杠杆的行为,控制房地产企业有息债务的增长,监管部门出台“三道红线”,具体包括:①剔除预收款后的资产负债率大于70%、②净负债率大于100%、③现金短债比小于1 倍,并按照三道红线将房企分为“红、橙、黄、绿”四档。随着当前房地产投资下行,商品房销售同比下降,以及房地产企业面临融资困难和违约风险,近期监管部门提出了“三个不低于”。
我们认为,此次供给端政策的出台,是从保项目向保主体转变,从保交楼到救房企的转变;同时核心解决房企债务问题和再融资风险,支持房企流动性,解决当前负反馈循环。进一步地,带动产业链现金流活动起来,也将能进一步企稳建材建筑在内的上下游产业链企业。
行业重点数据跟踪:
水泥:过去一周(11.20-11.24)各地水泥价格均有调整,但仍有地区再次推动涨价。根据百年建筑信息,福建地区部分主流品牌水泥价格上涨20元/吨,为9 月以来第三轮涨价。一方面,一方面是原燃料价格上涨,为确保利润涨价;另一方面也有停窑限产,供应端收紧等因素。库存方面,8省水泥库存周环比变化-1.36%,库存小幅收窄。利润端看,水泥行业工艺理论利润继续收窄至31.33 元/吨。
平板玻璃:过去一周(11.18-11.24)平板玻璃价格环比下降2.9%,价格连续3 周回落;本周库存延续环比微降。供给方面,产量和开工率分别微降0.07%和0.03%。成本端,本周重质纯碱价格反弹,上涨6.22%。
光伏玻璃:过去一周(11.18-11.24)光伏玻璃价格环比继续持平,库存本周小幅下降1.18%。供应端来看,第47 周产量周环比持平,连续6 周保持稳定。
玻纤:过去一周(11.18-11.24)玻纤价格低位回落,周环比下降4.5%。
碳纤维:过去一周(11.18-11.24)碳纤维价格与上周持平,库存高位小幅下降;供应方面,产量和开工率在连续3 周保持不变后,本周均有所抬升。
投资建议
因此,尽管当前地产销售仍然有待进一步修复,但我们认为当前市场对于地产情绪过度悲观。尤其是8 月底以来,个人住房贷款“认房不认贷”,存量房贷利率下调,优化住房限购,城中村改造等政策措施的密集落地;以及新发万亿国债提升基建投资,10 月底召开的中央金融工作会议中明确提出加快保障性住房等“三大工程”,构建房地产发展新模式,均有望支撑地产链。尤其是近期金融监管提出 “三个不低于”,扩容房企白名单,有望解决房企债务问题和当前地产链负循环,进一步稳定建筑建材在内的上下游产业链。因此,一是可以建议关注估值偏低,业绩具有韧性的消费建材,关注龙头公司东方雨虹、伟星新材等。二是关注直接受益于基建投资的水泥板块,尤其是近期水泥价格底部回升,基建需求预期企稳,板块估值也处于底部,建议布局龙头公司海螺水泥、华新水泥等。
风险提示
宏观经济下行风险,房地产行业修复不及预期;统计样本带来数据差异。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )
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