非银金融行业周报：关注北交所政策持续完善引导增量资金入市对板块的利好

　　本周（2023.11.19-2023.11.25）A 股日均交易额8,995亿元，环比增加1%，同比增加5%。2023 年四季度以来的日均成交额为8,653 亿元,较2022 年第四季度增加4%。2022 年日均成交额9,252 亿元。沪港通：本周北向资金净流出32 亿元；2023 年10 月，北向资金合计净流出448 亿元。
　　2019/2020/2021/2022 年北向净流入分别为3,517/2,089/4,322/900 亿元。两融：截至2023 年11 月23日，两市两融余额16,764 亿元，环比增长0.53%，较2022 年日均水平（16,184.65 亿元）增长3.58%。两市融券余额800亿元，占两融比例约4.77%。
　　本周（2023.11.19-2023.11.25）非银金融申万指数下跌1.49%，跑输沪深300 指数0.64 个百分点，位列所有一级行业第23 名。细分板块来看，证券板块下跌2.43%、保险板块上涨0.18%、多元金融上涨0.77%、互联网金融下跌1.63%、金融科技下跌3.31%。九鼎投资（+46.24%）、华铁应急（+10.51%）、香溢融通（+7.59%）、四川双马（+5.85%）、仁东控股（+3.21%）涨幅靠前。
　　券商：有望受益于北交所政策持续完善下增量资金入市
　　经济基本面稳中向好。国家统计局数据显示，10 月份，全国规上工业增加值同比+4.6%，比上月加快0.1pct；社会消费品零售总额43,333 亿元，同比+7.6%，比上月加快2.1pct；货物进出口总额35,417 亿元，同比+0.9%。
　　近期北交所指数领涨市场，相关支持政策密集推出。
　　本周（ 2023.11.19-2023.11.25 ） 北证50 指数上涨20.96%，而同期上证指数/创业板指/科创50 指数/沪深300指数普跌，分别为-0.44%/-2.45%/-2.98%/-0.84%；11 月1日至今（2023.11.25）北证50 指数上涨31.25%，而同期上证指数/ 创业板指/科创50 指数/沪深300 指数分别为0.74%/-1.54%/-1.1%/-0.97% 。我们认为本次北交所的爆发性行情主要系：（1）相关政策密集推出支持北交所做大做强，以高效服务中小企业发展。（2）板块估值较低、规模尚小。
　　创投公司受益本次北交所行情催化。本周（2023.11.19-2023.11.25）创投公司领涨非银板块：九鼎投资（+46.24%）、华铁应急（+10.51%）、四川双马（+5.85%）、仁东控股（+3.21%）居板块涨幅前5。我们认为主要系北交所活跃度的持续提高，有望为创投机构增加中小创新企业投资，并通过北交所上市退出、实现现实盈利增强信心。
　　我们认为，在活跃资本市场的政策基调下，北交所相关制度细则仍将继续落地，政策的持续完善有望引导增量资金继续流入北交所板块，而北交所股票活跃度的提升将强化上游创投资金的信心，形成良性循环。券商板块有望受益于北交所业务的扩容以及北交所板块活跃度提升，我们推荐头部券商华泰证券、头部互联网券商东方财富，中信证券有望受益。
　　保险：关注负债端和资产端持续修复
　　根据每日经济新闻、北京商报等多家媒体报道，中国保险行业协会研究起草了《个人保险代理人销售能力资质等级标准（人身保险方向）（讨论稿）》（以下简称《标准（讨论稿）》），目前处于征求意见阶段。根据《标准（讨论稿）》，个人保险代理人拟划分四个等级，由低到高分别为四级（初级）、三级（中级）、二级（高级）、一级（ 特级）。其中，四级和三级的鉴定方式以考试为主，二级和一级的鉴定方式是考试与综合评审相结合。《标准（讨论稿）》规定，各能力等级的申请应当具备一定的申报条件，综合学历、从业年限、诚信记录等基础要素，符合条件的个人保险代理人可以直接申请三级，三级以上则需要逐级取得。
　　代理人分级管理制度的推出，对于保险营销人员而言，代理人分级制度可以根据代理人的经验、能力和业绩等因素对其进行评估，进而给予相应的培训、激励和支持， 帮助代理人更好地了解自己的优势和不足，提高展业效率和质量。
　　对保险企业而言，通过分级可以更精细化地调整产品和服务策略，满足不同客户群体需求，促进行业的健康发展。对保险行业而言，实行分级有助于提高代理人素质和行业的良性发展。通过科学的评价标准和规范的管理制度，可以筛选出能力强、业绩好的优秀代理人，并给予更多的支持和激励，同时淘汰那些不合格或业绩不佳的代理人，从而提高代理人的整体素质和行业形象。
　　我们认为，寿险受此前市场悲观预期影响已超调，一方面，寿险负债端各险企新单呈逐月修复趋势和渠道转型持续推进、资产端有望受益于经济基本面企稳复苏。我们推荐股价回调较多、基本面更好的中国平安、中国太保，以及资产端弹性较大的新华保险、中国人寿。
　　风险提示
　　政策不及预期；资本市场波动风险；寿险转型低于预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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