农林牧渔行业月报：关注冬季疫病及猪价走势 产能去化或加速

　　10月CPI同比-0.2%，猪肉价格环比下行。10 月我国CPI 同比-0.2%，其中食品项同比-4.0%， 食品中猪肉同比-30.1%；CPI 环比-0.1%， 其中食品项环比-0.8%，期间猪肉价格处于下跌区间，影响食品中猪肉环比-2.0%。10 月我国农产品进口金额168.73 亿美元，同比-0.89%，出口金额为82.84 亿美元，同比-0.02%，贸易逆差85.89 亿美元，同比-1.72%。
　　11 月生猪价格震荡下行，出栏均重略有上行。11 月17 日生猪周度均价14.88元/kg，较9 月1 日跌去14.78%；11 月自繁自养亏损超230 元/头。23 年10 月末，我国能繁母猪存栏量为4210 万头，环比-0.7%，已连续10 个月回调。考虑到9 月以来猪价震荡下行再次进入亏损区间、仔猪价格快速下跌（秋冬疫病增加、预期相对悲观等影响），我们认为产能去化持续且或可超预期。在当前行情背景下，我们建议关注成本控制行业领先/持续向好、资金面相对健康、估值合理的猪企。
　　白鸡祖代存栏拐点已现，11 月苗价小幅反弹。9 月我国祖代更新9.44 万套；累计更新99.19 万套，其中进口占比36%，国产自繁占比64%，祖代更新量充裕有余。11 月19 日在产祖代种鸡存栏116.87 万套，已出现拐点。父母代鸡存栏处历史高位， 当前产能较充足。白鸡行业上游供给拐点已出现， 静待下游毛鸡供给拐点到来；11 月24 日SW 肉鸡养殖PB（LYR）为2.21 倍，处于历史底部区间，可板块性关注。
　　11 月农业板块表现强于沪深300。11 月初至27 日农林牧渔指数上涨3.17%，同期沪深300 下跌1.70%。子行业中， 渔业、动物保健表现居前， 分别为+12.63%、+3.68%；而农产品加工（+1.30%）、种植业（+1.85%）涨幅靠后。
　　投资建议：畜禽养殖链依旧为当前关注点，重点关注猪周期的低位布局机会，综合考虑行业亏损时长、能繁母猪去化幅度以及冬季疫病蔓延的现状，叠加考虑行业估值历史低位， 重点关注成本控制领先及资金面良好的优质猪企，可关注牧原股份、温氏股份、天康生物。其次， 黄羽鸡价格与猪价有一定相关性， 同时考虑自身供给端低位水平， 后续价格存上行可能， 可关注立华股份。白羽鸡祖代引种收缩， 整体处于上行周期初期， 可板块性关注。随着水产养殖旺季来临， 可积极关注饲料龙头海大集团及专注水产料的粤海饲料；同时关注动物疫苗新品上市进程，关注疫苗优质企业普莱柯、中牧股份等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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