雅克科技：内生外延打造新兴材料平台，全球ALD/CVD前驱体市场同比增长21%，2022年预计增长12%

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国产前驱体龙头雅克科技（002409）通过内生外延的方式，打造了新兴材料平台，目前已成功发展为以电子材料为核心，以LNG保温绝热板材为补充，以阻燃剂业务为辅助的战略新兴材料平台型公司。制程节点升级、存储3D堆叠趋势推动前驱体需求增长。根据TECHCET统计，2021年全球ALD/CVD前驱体市场同比增长21％至13.9亿美元，预计2022年增长12％至近15.6亿美元。面板产业东移＋升级，国产材料机遇广泛。全球LCD产业持续向中国大陆转移，预计到2025年中国大陆面板产能份额将提升至70%。雅克科技作为面板厂核心供应商，有望充分受益面板材料国产化需求。雅克科技在电子特气、硅微粉等领域逐步实现国产替代，营收有望稳步增长。 LNG进口量加速增长，复合板材订单饱满。竞争格局优，雅克作为本土造船厂的核心供应商，订单增长空间大。预计雅克科技2023-2025年分别实现营收48.0/67.6/90.1亿元，归母净利润7.2/10.8/15.3亿元，给予“强烈推荐”评级。风险提示：下游需求不及预期、新产品研发及客户导入进展不及预期、国际贸易摩擦加剧风险。