轻工行业周报：推荐家居优质资产布局 关注黑五催化个股

　　投资要点
　　家居：深圳降首付政策提振销售，24 年龙头增长驱动力拆解核心观点：深圳二套房首付降至40%，重申家居板块2 大预期差，即竣工转化成家居订单周期延长，可拉动24 年订单；今年份额流向小品牌只是短期现象，预计订单24年有望回流至龙头。展望24 年，我们认为家居龙头经营增长可以依靠：1）客户数：
　　渠道重构，坐商变行商，流量入口为王；2）客单值：仍是重要的同店增长拉动；3）利润率：性价比预计仍是重点，考验龙头后端降本控费。
　　更新：1）顾家家居：盈峰控股，强强联合；2）欧派家居：营销第一事业部换帅。
　　投资建议：1）推荐竞争优势多维、长周期视角内销份额保持抬升的龙头欧派家居、索菲亚、顾家家居、敏华控股；2）推荐成长驱动多元的小而美个股志邦家居、慕思股份、喜临门；3）推荐低渗透、高增长、优赛道的智能家居标的瑞尔特、萤石网络，关注好太太。
　　造纸：10 月浆纸进出口数据公布，纸价进入横盘整理阶段更新：1）浆价进入震荡调整期，预计后续偏弱运行为主。2）浆系原纸进入横盘整理区间，龙头发布涨价函落实情况待观察；3）箱板瓦楞纸价格止跌企稳，预计后续震荡运行为主；4）10 月细分纸种进出口数据公布，生活用纸、铜版纸出口较亮眼。
　　投资建议：推荐布局成本配套、精细化管理领先的浆纸一体化龙头。推荐太阳纸业，博汇纸业，玖龙纸业，山鹰国际。此外关注仙鹤股份、华旺科技、五洲特纸。
　　必选消费：晨光24 年小学汛订货会反响热烈，百亚发力数字化营销更新：1）晨光股份：小学汛订货会新品反馈优异，静待24 年终端需求进一步修复；2）公牛集团：看好24 年通过性价比+中高端新品驱动&渠道综合化穿越地产周期；3）百亚股份：数字化营销落地百亚精细化管理再上台阶，线上赋能线下助力全国扩张；4）生活用纸：维达、洁柔、恒安等发布涨价函，看好盈利弹性进一步释放。
　　出口&潮玩：黑五销售表现良好，出口链有望受益，泡泡乐园首月运营亮眼出口：本轮黑五平台竞争加剧，整体节日销售周期延长。大盘增长预计稳健，黑五预计增速5.7%，网络星期一预计增长6.1%。TikTok Shop，TEMU 等新兴渠道增长迅猛，亚马逊表现亮眼。建议关注跨境电商相关标的致欧科技、乐歌股份、永艺股份、恒林股份，此外建议关注产品快消品属性强的个股嘉益股份。
　　泡泡玛特：乐园首月运营亮眼，首月接待游客近10 万人次，11 月20 日手游开盒测试，【THE MONSTERS 心动马卡龙搪胶脸盲盒】、【SKULLPANDA 庭前墨梅】等新品旺季热销。我们看好公司内地复苏加速，境外扩张加速，供应链优化推动利润率持续提升，重申推荐。
　　风险提示：地产竣工拖累超预期；终端消费力疲弱；行业竞争加剧；原材料价格大幅波动等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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