汽车行业：华为车BU携手长安汽车成立合资公司 重点布局长安、华为产业链

　　事件：11月26日，长安汽车公告与华为签署《投资合作备忘录》。经双方协商，华为拟设立一家从事汽车智能系统及部件解决方案研发、设计、生产、销售和服务的公司，公司拟投资该目标公司并开展战略合作，双方共同支持目标公司成为立足中国、面向全球、服务产业的汽车智能系统及部件解决方案产业领导者。
　　为什么华为选择通过成立合资公司从事智能汽车业务？
　　汽车产业需要庞大的资金、资源投入，营收与盈利要求高。根据华为财报，自智能汽车解决方案BU 成立以来，累计投入达30 亿美元，研发团队规模达7000 人。2022 年智能汽车解决方案部件业务营收21 亿元，2023 年上半年收入10 亿元。相比前期大额投入，车BU 盈利仍面临挑战。我们认为通过华为持股+其他车企入股的模式，有望形成更清晰的信息共享与利润分配机制，进一步加强车企与华为的合作力度。
　　为什么选择长安作为首家战略伙伴？
　　长安作为老牌国企，自主新能源稳健转型。Q1-Q3 长安自主板块累计销量154.9 万辆，同比+17.10%；自主新能源累计销量30.7 万辆，同比+96.15%。其中Q3 长安自主板块销量44.3 万辆，同比+49.8%，其中自主新能源销量13.2 万辆，连续3 个月环比提升。Q3 长安实现营收427.1 亿元，同比+48.4%；实现归母净利润22.3 亿元，同比+113.9%。我们认为长安在收入体量、车辆销量与新能源转型层面具备更强的能力。
　　长安、华为具备良好的合作基础。阿维塔是由长安、华为、宁德时代共创的CHN 平台打造，在该技术平台下，华为将为阿维塔汽车提供华为HI 全栈智能汽车解决方案，宁德时代则提供最新的电动化技术，而长安将把整车研发制造的能力赋予阿维塔。阿维塔12 上市6 天大定突破1.5 万，三方合作各司其职，良好效果已逐步展现。
　　双方在本次合作中扮演的角色与未来影响？
　　长安：长安通过资金注入获得不超过40%的股份，有望为公司市值带来正向影响。根据具体公告，华为将专用于目标公司业务范围内的相关技术、资产和人员注入至目标公司，我们认为长安未来更有望作为目标公司客户进行合作。
　　华为：根据长安公告，该目标公司业务范围包括智能驾驶解决方案、智能座舱、智能汽车数字平台、智能车云、AR-HUD 与智能车灯等。我们认为华为主要将智能化能力打包给该目标公司，而涉及电动化领域的华为数字能源业务等仍属于华为。
　　此次合作对鸿蒙智行的影响？
　　华为逐渐剥离智能化能力，鸿蒙智行或成为目标公司客户。根据长安的公告，华为不从事与目标公司业务冲突的业务，因此我们认为鸿蒙智行合作车型上搭载的智能化技术就可能需要向目标公司购买，鸿蒙智行或成为目标公司客户，鸿蒙智行联盟中的智能化产品有望为该目标公司贡献收入。
　　对其他车企的影响？
　　长安率先携手华为有望打造中国智能电动化龙头，未来合作圈有望不断拓展。除长安之外，与华为车BU 有深入合作的赛力斯表示已收到了关于共同投资目标公司，共同打造电动化、智能化开放平台的邀请，目前正积极论证合作相关事宜。根据公告，目标公司将对现有战略合作伙伴车企及有战略价值的车企等投资者逐步开放股权，成为股权多元化的公司。我们认为未来鸿蒙智行联盟合作车企如赛力斯、奇瑞、江淮、北汽有望率先携手共同投资目标公司，另外其他自主品牌也有望成为开展合作的潜在对象。
　　投资建议：①长安汽车及供应链：（1）与华为深化合作将进一步补齐长安汽车自身智能化短板，加速新能源智能化转型；通过持股合资公司对【长安汽车】市值增厚明显。（2）华为加持将进一步增强长安系车型品牌力及智能化竞争力，长安供应链有望受益，建议关注【川环科技、溯联股份、博俊科技、银轮股份、豪能股份、保隆科技、上海沿浦、华阳集团、经纬恒润、福耀玻璃、伯特利、亚太股份、美利信、秦安股份】等供应商。
　　②华为汽车及智能汽车产业链：华为合作伙伴不断扩大，拉动产业链弹性，建议关注【赛力斯、江淮汽车、信质集团、博俊科技、星宇股份、沪光股份、川环科技、上声电子、上海沿浦、瑞鹄模具、文灿股份、中鼎股份、富临精工】等；②华为不断深化汽车布局，有望带动国内智能化渗透率加速提升，建议关注智驾“感知-决策-执行”相关标的【德赛西威、保隆科技、华域汽车、经纬恒润、均胜电子、华阳集团、伯特利、拓普集团、亚太股份、耐世特】等。
　　风险因素：外部宏观环境的不确定性；新能源汽车市场竞争不断加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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