福瑞达化妆品业务增速回升至32%，多品牌多业务扩张布局，上调至“买入”评级

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福瑞达以研发见长，以改革谋变。该公司是聚焦化妆品和大健康业务的玻尿酸产业链龙头。22H2以来，化妆品行业竞争加剧，恰逢公司房地产业务剥离、人员架构调整，化妆品业务增速放缓。但随着架构调整落地、经营思路逐步理顺、新品推出节奏加快，23年Q3化妆品增速回升至32%且双11表现亮眼。福瑞达的多品牌多业务外延扩张布局，上调至“买入”评级。从收入端看，化妆品业务未来仍可维持25%以上的较高复合增速；从利润端来看，随着高毛利新品的持续推出，公司有望迎来量价齐升，化妆品利润增速有望快于收入。预计23-25年公司归母净利润为3.8/4.8/5.7亿元，同比+728%/27%/19%，当前市值对应PE为27/22/18倍，上调评级至“买入”评级。