开源证券：给予中核科技买入评级

开源证券股份有限公司孟鹏飞,熊亚威近期对中核科技(000777)进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖报告：核级阀门国企龙头，受益核电设备景气周期》，本报告对中核科技给出买入评级，当前股价为13.04元。

中核科技(000777)

阀门行业老牌国企，下游景气度提升，盈利能力改善

公司为阀门国企龙头、中核集团首家上市公司，具备从锻造到成品的阀门全工序制造能力，拥有核I级生产资质，有望受益核电设备景气周期向上、乏燃料设施建设提速、油气化工等领域资本开支提升。公司股权激励释放活力，推动提质增效，盈利能力改善。我们预计，公司2023-2025年归母净利2.41/3.01/3.63亿元；当前股价对应PE20.5/16.5/13.7倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

核电阀门竞争优势显著，乘风核电景气周期向上及乏燃料后处理建设

（1）核电机组阀门方面，2019年以来我国核电机组核准加速，我们测算，中性假设下，单台机组核电阀门的价值量约为4.3亿元。根据我们的不完全统计，2019年至今开工的20台核电阀门总投资约为78.7亿元。按平均每年核准6-8台核电机组的对应区间计算，核电阀门投资额将达26-34亿元/年。2023年至今，我国环评（选址）获批的核电机组共计8台，建议关注招标进展。（2）乏燃料方面，政府基金支出快速增加，设施建设提速。我们测算中性假设下乏燃料后处理设备投资额将达139亿/年，阀门市场有望随之受益。（3）公司作为核电阀门领军企业，背靠中核集团，具备核I级阀门生产资质，能够实现二代、三代核电机组阀门成套供货，可以满足四代核电机组关键阀门供货，有望充分受益。

化工、油气等下游资本开支维持景气，公司在高端领域不断突破

海外石化方面资本开支景气度高，根据EnergyIntelligence数据，预计2023年全球油气行业上游资本开支同比增长12%；国内炼化一体化建设持续推进，全球LNG运输船有望迎来集中交付。目前国内工业阀门市场参与者众多、竞争格局分散，进出口价差大，国产阀门向高端定制升级。公司在工业阀门高端市场拓展有所成效，已与中石化、上海卓然等签订战略合作协议，入围中石化和中石油的年度框架；海外及新下游领域稳步拓展，有望进一步巩固阀门龙头优势。

风险提示：核电机组开工招标进度不及预期，乏燃料处理设备研发及国产替代进度不及预期，公司核电阀门渗透率不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券何思源研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为64.21%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.31亿，根据现价换算的预测PE为21.76。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家。

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