通信行业跟踪报告：23年前三季度业绩向好 关注细分领域优质龙头企业

　　行业核心观点
　　申万通信行业2023 前三季度业绩向好，盈利能力同比提升。2023 年前三季度，行业实现营业收入18,183.53 亿元，同比增长5.52%；毛利率为28.11%，同比增加0.74pct；期间费用率为16.01%，同比增加0.21pct；实现归母净利润1,636.38 亿元，同比增长6.88%；净利率为9.55%，同比增加0.13pct，低于毛利率增加水平，主要是由于期间费用率整体提升，尤其是研发费用率上涨所致，体现出行业保持较好的研发投入水平。行业整体营收及归母净利润同比持续增长，盈利能力同比提升，主要受益于5G 建设及应用加速、AI 算力产业链需求提振和数据要素产业建设推进。23Q3，行业营收及归母净利润同比均保持正增长，环比下滑则主要是受到季节性因素的影响。
　　投资要点：
　　子板块，通信服务业绩表现优于通信设备。2023 年前三季度，电信运营商子板块营收、归母净利润均实现稳健增长，主要受益于5G 建设的持续推进；通信应用增值服务子板块营收同比基本持平，但归母净利润同比大幅提升，体现出子板块盈利能力有所提升，主要受益于AI 算力产业链的高景气度；通信线缆及配套子板块营收、净利润同比稳健增长，主要受益于光纤光缆等领域的需求提振；其他通信设备子板块盈利能力同比提升，主要受卫星通信产业链及华为产业链的需求带动。单季度看，仅电信运营商23Q3 的归母净利润同比增长，其余子板块23Q3 的归母净利润同比均有所下滑，通信工程及服务子板块同比更是由正转负，出现亏损，行业23Q3 盈利能力整体承压。
　　三大运营商带动业绩增长，大市值标的业绩表现较优。以2023 年9 月30 日收盘市值划分，不同市值区间的营收及净利润表现有所分化，大市值标的贡献了申万通信行业主要的营收及归母净利润，且业绩表现较好，小市值标的业绩表现相对较差。大市值标的分别是三大运营商中国移动、中国电信、中国联通和设备商龙头中兴通讯，四个标的2023 年前三季度合计贡献行业84.02%的营收，带动行业业绩持续增长。若剔除三大运营商及中兴通讯，申万通信行业2023 年前三季度的营收同比增速由5.52%下降至1.84%,盈利能力下滑，毛利率、净利率分别减少6.26pct/4.09pct;归母净利润同比增速由正转负，主要是由于除三大运营商及中兴通讯外，行业整体的毛利率大幅下滑所致。
　　投资建议：从申万通信行业的2023 年三季报业绩表现看，前三季度行业整体营收、归母净利润同比持续向好，主要受益于运营商及设备商的业绩带动；中小市值规模标的业绩表现相对较弱，盈利能力有所下滑。建议关注AI 算力升级、5G 建设加速和数据要素应用落地带来的产业投资机遇，具体建议关注运营商、设备商、光模块领域的龙头厂商。
　　风险因素：中美科技摩擦对行业造成的不确定性5风G 险建；设发展不及预期；人工智能产业发展不及预期；数字化产业建设不及预期；数据口径差异。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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