斯达半导(603290):新能源市场份额持续提升 SIC业务顺利开展

2023-12-03 07:10:07 和讯  东方证券蒯剑/李庭旭/韩潇锐
  公司三季度实现营业收入9.31 亿,同比增长29%,归母净利润2.28 亿,同比下降6%,扣非归母净利润2.19 亿,同比增长3%。23 年前三季度实现营业收入26.2 亿元,同比增长40%,分别实现归母净利润和扣非归母净利润6.58 亿元和6.30 亿元,分别同比增长12%和16%,前三季度毛利率36.3%,同比减少4.74 pct。公司加大研发投入,23 年前三季度研发费用为1.8 亿元,同比增加44%。
  着力新能源市场,车规级IGBT 模块持续放量。公司主电机控制器车规级 IGBT 模块持续放量,23 年上半年支持超 60 万辆新能源汽车,其中A 级及以上车型超 40万辆,公司在新能源汽车半导体器件份额持续增加。公司持续拓展海外市场,车规级产品在欧洲一线品牌 Tier1 大批量出货,上半年车规级 IGBT 模块车型已远销欧洲、东南亚、南美等地区。公司基于第七代微沟槽 Trench Field Stop 技术的适用于光储行业的IGBT 芯片及模块上半年开始批量供货,为户用型、工商业、地面电站和储能系统提供从全套解决方案,已成为全球光伏和储能行业的重要战略供应商。
  SiC 业务顺利开展。公司SiC 业务进展顺利,23 年上半年公司应用于乘用车主电机控制器的SiC MOSFET 模块持续放量,同时公司新增多个使用车规级 SiCMOSFET 模块的 800V 系统的主电机控制器项目定点,对未来该模块销售增长提供持续动力;另一方面,公司使用自主SiC MOSFET 芯片的车规级SiC MOSFET 模块在主电机控制器客户完成验证并小批量出货。公司高压特色工艺功率芯片研发及产业化项目亦顺利开展,目前处于建设阶段。
  持续加大海外市场开拓力度。公司重视海外市场的发展,自2014 年成立斯达欧洲起,近几年斯达欧洲营收快速增长,2022 年同比增长121%至0.95 亿元,2023 年上半年同比增长264%至1.38 亿元。目前公司还处于海外市场开拓阶段,市场占有率提升空间很大。
  我们预测公司23-25 年每股收益分别为5.31/7.01/8.65 元(原预测23-24 年为6.99、9.85 元,主要根据行业景气度下调了主营业务营业收入和毛利率水平),根据可比公司24 年平均38 倍PE 估值水平,对应266.38 元人民币目标价,维持买入评级。
  风险提示
  下游需求增长不及预期、行业竞争加剧、产品研发和放量进展不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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