基础材料行业动态点评：短期淡季影响暂时超过情绪面影响

　　短期淡季影响暂时超过情绪面影响
　　国内政策面暖风不断，短期铜、铝和钢铁需求进入淡季。但近期第一量子巴拿马铜矿关停（22 年产量预期35 万吨），形成的产量扰动或将致使铜价短期走强。电解铝和钢铁则步入供需双弱的格局，短期价格承压。针对黄金，我们认为巴以事件影响接近尾声，近期美国宏观数据走差推升金价，或也接近阶段性顶部。此外，我们认为电子产业景气度近期逐步企稳，相关电子材料、锡值得关注；人形机器人相关的稀土永磁也值得持续关注。
　　国内政策面暖风不断，但短期基本面进入淡季
　　据Wind，近期央行等八部门联合印发《关于强化金融支持举措助力民营经济发展壮大的通知》。继中央金融工作会议提出加快保障性住房等“三大工程”建设后，住房和城乡建设部部长发声，“三大工程”（保障性住房、城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设）是根据房地产市场新形势推出的重要举措。自10 月18 日以来花旗中国意外经济指数持续位于0 轴以上，预示市场情绪乐观，但自11 月中旬开始小幅回落。据我的钢铁的钢材消费数据、铜和铝材的开工率数据，11 月份呈现需求走弱的淡季特征。
　　美国10 月PCE 下降，且美联储鹰派官员发表鸽派言论据Wind，美国10 月PCE 同比涨幅为3%（预期3%），继续处于稳步下降的状态；去除食品和能源价格的核心PCE 年率四舍五入后也下降至3.5%（预期3.5%）。这两项数据均为2021 年4 月以来的最低值。美联储最鹰派的官员之一、理事沃勒（Christopher Waller）称，货币政策处于适宜水平，有能力让通胀率回到2%目标，暗示政策制定者可能不需要再次加息。另一位鹰派理事鲍曼（Michelle Bowman）则表示，如果通胀进展停滞，她仍愿意支持加息，但并未表态支持下个月加息。CME 美联储观察工具，12 月利率保持不变的概率为97.1%。
　　铜和金价格短期或维持相对高位震荡，钢、铝偏弱针对黄金，巴以事件影响或接近尾声；短期美国制造业PMI、非农数据、PCE数据均进入下行周期，美元指数走弱，LME 金价冲至$2040/oz 附近；我们认为金价或接近价格顶部区域，22-23 年俄乌事件和硅谷银行破产事件叠加当时美国宏观数据走弱，LME 金价最高冲至$2050-2100/oz。第一量子巴拿马铜矿关停，形成的产量扰动或将致使铜价短期走强。针对铝，云南限电限产影响逐步显现，可统计铝材开工率维持弱势，行业进入供需双弱格局，短期价格偏弱。针对钢材，随着9 月减产后利润开始修复，近期钢材开始复产；叠加国家有关部门加强铁矿石期现货联动监管；短期钢价或承压。
　　人形机器人和电子材料市场关注度仍然较高
　　据工信部，1-10 月份，规模以上电子信息制造业增加值同比增长1.7%，增速较前三季度提高0.3 个百分点。10 月份，增加值同比增长4.8%，较同期工业高0.2 个百分点。我们认为与电子景气高度相关的锡开始值得关注，据SMM，7 月中旬以来锡的可统计库存进入去库周期。此外，本周有色板块中与人形机器人相关的稀土永磁有关个股表现抢眼。我们认为与人形机器人和逐步复苏的电子产业相关的材料公司可以持续关注，例如钛材、合金材料和磁性材料等。
　　风险提示：政策实施不确定性，海外风险不确定性。政策传导至基本面改善需要时间。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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