本报告导读:
公司强调性价比定位,海外布局新进展。成本下行发挥供应链优势,拥有盈利弹性,维持高分红。公司目前股价对应24 年PE 21X,建议增持。
投资要点:
投资建议:我们维 持2023/24/25年盈利预测EPS至0.87/1.10/1.34元,维持目标价34.95 元,对应24 年PE 32X,建议“增持”。
强调性价比定位,海外布局新进展:根据公司交流,我们预计公司未来将强调产品性价比定位以应对消费环境变化。公司2023 年以来积极拓展线上销售渠道、新SKU 推陈出新,获取增量客户。同时根据公司近期相关报道,公司于12 月初在美国取得海外业务布局新进展,或有望拓展公司长期发展空间。
开店增速保持,单店2024 年有望修复:据我们测算,截至10 月底,公司净开店数550 家左右,预计全年净开店数或600 家左右,全年开店增速10%左右。单店方面,受新店摊薄及高基数影响,我们预计4Q23 单店同比下降-10%以上,公司正积极采取行动提升单店水平,我们预计随着运营改善,2024 年单店或呈修复趋势。我们预计2023 年收入增速持平左右,2024-25 年收入增速或修复至15%左右。
成本持续下行,毛利率大幅改善:根据进出口数据,截至2023 年9 月,牛肉价格已从2022 年年底高点66 元降至49.5 元,牛百叶9 月份均价则同比下降了60%左右,10-11 月维持低位。我们预计公司将发挥整体供应链优势,2024 年综合成本有望同比下降,毛利率或将进一步修复(3Q23毛利率为29.2%,同比大幅改善11.1 pct)。
风险提示:竞争加剧、运营环境变化。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )
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