银行业投资观察：金融监管强化 着力服务实体

　　2023 年12 月初，央行行长与金融监管总局局长分别接受新华社专访，深入回应金融工作会议定调要求，亦细化阐明下阶段货币政策与金融监管工作方向，预计下阶段利率与流动性环境保持平稳，各类银行定位加速分化，地方中小银行亦将加速合并化险。
　　 事项：12 月2 日，中国人民银行党委书记、行长潘功胜接受新华社记者专访；12 月3 日，国家金融监督管理总局党委书记、局长李云泽接受新华社记者专访。
　　 新华社专访深入回应中央金融工作会议部署及《求是》发文指引，亦指明下阶段货币政策与金融监管工作方向。中央金融工作会议部署了当前和下阶段金融工作，定调积极服务实体，加强金融监管几大方向；中央金融委办公室、金融工委在《求是》的发文，亦进一步明确金融服务实体宗旨“实体经济是金融的根基，金融是实体经济的血脉”，并强化金融监管要“管合法更要管非法、管行业必须管风险”及“切实解决监管‘宽松软’问题，让金融监管真正‘长牙带刺’”。
　　新华社专访则是对此的进一步延伸与回应，细化阐述如何贯彻落实中央金融工作会议部署，及下阶段货币政策与金融监管工作的重要方向。
　　 货币政策方面，利率政策表述平稳，各类银行机构定位或加速分化，地方中小银行化险进程有望提速
　　1）利率政策表述延续，流动性环境或保持平稳，专访重申“合理把握利率水平，推动实体经济融资成本稳中有降”等表述，当前宏观数据企稳改善趋势下，年内利率水平或维持低中枢运行，整体流动性水平有望保持平稳。2）行业改革推进，银行定位或进一步分化，专访重申国务院金融工作报告的表述“强化大型商业银行主力军作用，深化政策性银行改革，推动中小银行回归本源和主业”，结合此前金管总局合并大行与政策行监管部、股份行与城商行监管部，我们预计下阶段各类银行定位或进一步分化，中小银行或更聚焦地方普惠小微与存贷主业。3）中小银行化险加速推进，专访提及“将配合有关部门和少数高风险机构相对集中的省份制定实施中小银行改革化险方案”，表述新增配合实施，料央行或指导中小银行合并化险，此外专访亦强调盘活与提升存量贷款使用效率，预计存量信贷置换重组为重点，或将助力地方隐债化解与地产融资压力缓释。
　　 金融监管工作方面，监管强化趋势进一步推进，消保等重点领域政策有望加码，防范化解金融风险工作将重点推进中小金融机构改革化险，有望推动地方中小银行合并进程
　　1）监管强化趋势不改，消费金融领域突出：专访表述：“紧紧围绕强监管严监管，坚决做到‘长牙带刺’”、“协同构建全覆盖的金融监管体制机制，确保监管无死角、无盲区、无例外”，并提出全面强化“五大监管”、严格执法敢于亮剑与着力加强监管保障三大方面，监管强化趋势将进一步深化；此外，专访亦重点提及消保领域监管的强化举措，我们预计更多消费金融相关政策措施有望出台。2）金融机构改革化险推进，地方中小银行合并进程或提速，专访回应处置中小金融机构风险时强调“坚决打好攻坚战和持久战，重点是加快推进中小金融机构改革化险”及“推动‘一省一策’‘一行一策’‘一司一策’制定风险处置方案，避免‘一刀切’”，并强调标本兼治，“推动中小银行保险机构坚守定位，回归本源”，我们预计下阶段政策有望指导各地加快问题城农商行、村镇银行的整改合并进程。
　　 风险因素：宏观经济增速大幅下行；银行资产质量超预期恶化；监管与行业政策超预期变化；区域经济景气下行；各公司发展战略执行不及预期。
　　 投资观点：金融监管强化，着力服务实体。2023 年12 月初，央行行长与金融监管总局局长分别接受新华社专访，深入回应金融工作会议定调要求，亦细化阐明下阶段货币政策与金融监管工作方向，我们预计下阶段利率与流动性环境将保持平稳，各类银行定位加速分化，地方中小银行亦将加速合并化险。板块投资而言，当前处于新一批的宏观政策落地期与效果观察期，板块投资亦可静待政策效果显现与经济预期修复。个股推荐：1）长期综合竞争力较强的银行（宁波银行、招商银行）；2）受益于资本市场政策的大型银行；3）综合业绩增长确定性较强和估值性价比较高的银行（江苏银行等）。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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