国防军工行业周报：估值历史相对低位 “确定性”与“成长性”溢价共振

　　估值水平处于历史相对低位，板块改善趋势明显，近期仍处于估值底部的军工板块关注度提升，改善趋势明显。上证报中国证券网讯，12月1 日，国新投资当日增持中证国新央企科技类指数基金，并将在未来继续增持，或体现其认可当前央企估值水平处于低位，看好科技创新类企业中长期投资价值。据国新财富公众号公众号6 月新闻，中证国新央企科技引领指数成分股分布于国防军工（42.53%）、计算机（33.9%）、电子（17.2%）、通信（5.8%）以及机械设备行业（0.4%）。
　　近期军工企业接连发布订单信息，11 月27 日天奥电子签订1 亿元批生产合同。新领域方面，卫星及应用产业前景广阔：据中国航天报，2023 中国卫星应用大会称首张完整覆盖我国国土全境及“一带一路”共建国家沿线重点区域的高轨卫星互联网初步建成。据上海卫星公众号，《中国遥感卫星及应用产业发展蓝皮书（2022 年）》显示我国遥感卫星及应用产业对国民经济贡献达2300 亿元。据吉林一号公众号12 月1 日讯，国内首个卫星遥感领域数据资产确权项目签约完成该确权项目主体为长光卫星。11 月27 日，中国船舶工业行业协会发布2023年1~10 月船舶工业经济运行情况，全国造船完工量/新接订单量/手持订单量分别同比增长12%/63.3%/28.1%。当前军工处于历史估值相对底部，航空航天和船舶等新质新域成长性溢价渐突出，随后续采购预期逐步明朗、国企改革深入等，低估值与景气度兼备的龙头企业，业绩增长&竞争格局“确定性”溢价、“成长性”溢价的关注度有望提升。
　　展望2024，三周期共振可期。产品周期，后续装备采购有望逐步明朗、新质新域装备供给提升，商业航空航天、军贸等延长中期成长曲线。产能周期，主要卡位环节产能或持续释放，国企改革持续深化，企业盈利释放动力已迎向上拐点。库存周期，复盘2020 年以来军工行情，尤以上游元器件的被动去库-主动补库所牵引。新一轮补库周期有望逐步到来，叠加产品、产能周期双击，重视军工β反转。
　　投资建议：“确定性”溢价看赔率，关注：航发动力、中航高科、紫光国微（电子联合覆盖）、中航重机、菲利华、中航沈飞、航发控制、中航光电、鸿远电子、图南股份、北方导航、航天电器；“成长性”溢价看渗透率，关注：睿创微纳、铂力特（机械联合覆盖）、东华测试（机械联合覆盖）、光威复材、中国动力、国博电子（电子联合覆盖）、中科星图（计算机联合覆盖）、国睿科技、华秦科技、臻镭科技、钢研高纳、航宇科技、湘电股份、航亚科技、高华科技（电子联合覆盖）。
　　风险提示：装备列装及交付不及预期；政策调整；价格波动风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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