电力设备每周观察：柔性直流是电网投资领域较确定的产业趋势

核心观点
柔性直流技术不依赖交流系统电压支撑，没有换相失败、可为无源系统供电，更适合风光接入远距离传输，适合受端电网落地，适合远距离海上风电送出。因此，柔性直流技术有望成为我国新建特高压直流工程的优选方案，是未来五年电网领域最大的变化所在。目前已有四条直流项目披露将使用或可能使用柔直方案，十四五规划可能新增 3-5 条直流线路，均有望采用柔直方案（至少是受端柔直）。对比常直设备，柔直换流阀的价值量远高于常规直流，柔直技术的推进将为产业链（设备、核心器件）各环节带来较大的收入弹性。
摘要
柔性直流是新能源远距离外送/海上风电的最优选。
新能源大基地外送消纳压力下，特高压直流技术是必然选择。然而大量常规直流送入电网，会对电网造成较大冲击，特别是交流电网出现故障时，会引发多条直流换相失败且互相影响。柔性直流技术不依赖交流系统电压支撑，没有换相失败、可为无源系统提供交流电源等特点，更适合风光接入远距离传输，适合受端电网落地，适合远距离海上风电送出。因此，柔性直流技术有望成为我国新建特高压直流工程的优选方案。
多个项目将采用柔直方案，柔直技术渗透率将持续提升。
根据已披露的可研报告，目前至少有4 条特高压远距离输电项目计划采用柔性直流方案。受端采用柔直技术、送端使用常规直流的“常规/柔直混合”方案可行性更强，技术储备相对充足，可缓解柔直造价较高的问题。据悉，蒙西-京津冀项目有望采用该混合方案。甘肃-浙江特高压直流工程（陇电入浙）甚至有望采用送受端全柔性直流输电技术。
柔直换流阀价值量最高，有望给产业链带来较大的收入弹性。
柔直换流阀在单站设备端的价值量占比近50%，是同规格常直阀价格的3-4 倍。IGBT 是换流阀最核心的器件，价值量占比近40%-50%。
柔直技术的推进将为产业链（设备、核心器件）各环节带来较大的收入弹性，预计2025 年起出现收入确认高峰。
投资建议：
建议关注高壁垒的换流阀制造商和核心零部件供应商：许继电气、国电南瑞、派瑞股份、时代电气等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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