纺织服装行业周报：越南拟调增部分外企税率 预计对制造龙头影响有限

行情回顾：本周沪深300 指数下跌1.56%，创业板指数下跌0.6%，纺织服装行业指数（中信）上涨0.47%，表现强于沪深300 和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）上涨0.18%，品牌服饰板块（中信）上涨0.72%。个股方面，我们覆盖的老凤祥、波司登和富安娜等取得了正收益。
海外要闻：（1） Farfetch 将私有化退市。（2） Abercrombie & Fitch 业绩超预期。
行业与公司重要信息：（1）牧高笛：公司发布股东减持股份结果公告：股东浙江嘉拓投资管理有限公司在减持计划期间内未减持公司股份，本次减持计划实施完毕。
本次减持后，浙江嘉拓持有流通股数量为666.91 万股，占公司总流通股的10.0%。
（2）波司登：公司公司发布中期业绩：截至2023 年9 月30 日，集团取得收益人民币74.72 亿元，同比增加20.89%；公司权益股东应占溢利9.19 亿元，同比增加25.11%。（3）李宁：公司于2023 年12 月1 日将2023 年9 月19 及28 日及10 月4、26 及27 日购回的1073 万股股份注销，占目前已发行股份数量的0.407%? 本周建议板块组合：珀莱雅、老凤祥、报喜鸟、海澜之家和华利集团。上周组合表现：珀莱雅-1%、安踏体育-3%、报喜鸟2%、海澜之家-1%和华利集团0%。
本周大盘指数继续调整，纺织服装行业指数延续跑赢大盘的走势，板块中黄金珠宝、中高端服饰、家纺等细分行业龙头有不错的表现，白马股中运动服饰表现相对较弱。本周三越南国会投票批准了对跨国公司征收附加税的方案，自2024 年1 月1日开始，对连续四年中两年合并总收入达到7.5 亿欧元或以上的跨国企业征收全球最低税率15%。作为纺织服装产业转移的主要承接国之一，越南此次加税预计对部分中资大型制造企业产生一定的税负增加，但考虑到这些头部纺织制造企业较早布局越南，多数工厂税率已过优惠期，享受税收优惠且收入超过门槛的工厂较少，预计此次加税对盈利和后续产能布局影响较为有限。在板块投资上，我们认为行业更多机会仍然来自自下而上寻找业绩超预期的细分行业龙头。落实到短期行业配置，我们认为主要有三个方向：（1）全年经营有望维持较高景气度的个股，我们依然看好中高端时尚服饰和黄金珠宝两个子行业。相关公司重点推荐报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入) 、老凤祥(600612，买入)、潮宏基(002345，增持)和周大生(002867，增持)。（2）在经济弱复苏、市场整体预期收益率下降的大背景下，中长期有望稳健增长且有较高历史分红收益率的公司今年建议关注，比如海澜之家(600398，买入)、波司登(03998，买入)、森马服饰(002563，买入)、富安娜(002327，增持)和雅戈尔(600177，未评级)等。（3）纺织制造行业伴随下游海外消费巨头去库存的逐步结束，已经进入左侧布局阶段，中短期仍是我们重点推荐子行业，个股主要推荐华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入) 和伟星股份(002003，买入)等，建议关注新澳股份(603889，未评级)。关于行业中长期的配置，我们维持之前的观点：运动服饰、化妆品、医美等赛道特别是运动服饰板块的估值性价比逐步显现（港股运动龙头三季度流水数据相对其他服饰仍表现更好），建议积极配置真正具备中长期核心竞争力的龙头，推荐安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入) 、 李宁(02331，买入)、巨子生物(02367，买入)和爱美客(300896，买入)、同时关注贝泰妮(300957，买入)、特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)等。
风险提示
经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、海外投资环境变化和人民币汇率波动等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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