申万宏源通信周专题：AMAZON等AI变革 运营商大模型与数据变化！

　　本期投资提示：
　　本周专题主要讨论亚马逊AI、运营商大模型、数据要素等产业链重要变化：
　　（一）亚马逊AI 芯片自研加速，持续关注算力网络更新。11 月28 日，AWS（亚马逊云科技）发布了两大自研AI 芯片：为生成式AI 和机器学习训练设计的云端AI 芯片Trainium2和基于Arm架构的第四代自研服务器CPU 芯片Graviton4。
　　自研芯片多代更迭，性能能效大幅提升。Trainium2 性能是第一代的4 倍，能源效率是其2 倍，10 万个Trainium 芯片集群可以在数周内训练出3000 亿参数的大语言模型。
　　Graviton4 相比上一代计算性能提高了30%，核心数量增加了50%，内存带宽增加了75%。
　　性能飙升带来应用升级，算力网络主线新一阶段的重要机会，应持续核心关注海外爆款应用或模型侧重大更新，以及国内新一轮的模型与应用开发。
　　（二）运营商深度参与大模型AI，叠加“数据要素乘数”持续催化。
　　（1）11 月28 日，中国电信成立AI 新公司。此前11 月初于2023 数字科技生态大会发布了千亿级参数的“星辰”语义大模型，预计将开源并开放高质量清洗数据。
　　运营商是本土AI 算力容易被忽略的玩家，实际是市场主导者之一。中国电信持续推进并基于通用大模型，深度布局并首批试商用了12 个行业大模型，包括教育、政务服务、医保、交通、住建等。此前运营商大模型与AI 同业相比体现了极大差异性，主要聚焦数据、政务、客服环节，但随着中国电信12 个行业星辰大模型的试商用，运营商将不仅仅局限于个别环节，而是逐步渗透进不同行业领域，体现数据要素核心应用、政企业务转型驱动、内部降本增效优化盈利能力等多重成长逻辑，实际解决包含运营商在内的各行各业在数字经济等领域的需求痛点，预计形成较强的产业催化。
　　（2）此前2023 全球数商大会开幕，国家数据局局长刘烈宏提出“下一步将研究实施‘数据要素乘数’行动”，同时三类“数商”角色（服务型、应用型、技术型）细化。
　　对于通信行业而言，最大边际变化仍是电信运营商环节。我们认为，运营商在数据要素的价值实现过程中，将享受极大红利，其历史意义不亚于过去C 端等市场成长的红利期。其“红利”正对应了“乘数效应”。具体而言，运营商数据的变现模式：内、外兼修，云、数兼备。1）对内应用：数据应用起点，营销与管理内驱。2）对外输出：平台倍增效应+外部生态协同。
　　（三）相关标的。1）数据要素/算网融合主线：运营商环节：关注中国移动、中国电信、中国联通等。可视化：中新赛克/恒为科技等。数据应用：亚信科技等。2）AI 算力网络：
　　中际旭创、新易盛、天孚通信、华工科技、中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、源杰科技、盛科通信等。AIoT 到AIPC 边缘算力：广和通、美格智能、移远通信等。
　　风险提示：外部贸易政策风险可能影响算力网络供应链与AI 整体发展。数据相关产业渗透进度或带动价值量级不达预期。信息技术迭代产生新的网络通信方案，可能颠覆已有路径或格局。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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