有色金属：美债收益率加速下行 黄金板块步入高光阶段

　　核心观点
　　美国11 月公布的通胀、就业、零售、PMI 等经济数据均现疲态，市场对美联储提前降息的预期升温，美债收益率持续下行，对金融属性敏感的贵金属和铜获得持续上行动能。金属的实物消费逐渐步入季节性淡季，但国内稳增长政策的落地有利于对冲淡季消费需求，支撑金属短期价格，配合明年的供需判断和当前价格配置有性价比的铝、锡等工业金属。
　　行业动态信息
　　工业金属：本周LME 铜、铝、铅、锌、锡价格变化为2.2%、-1.1%、-3.1%、-1.6%、-1.2%；工业金属价格由“金融属性”及“商品属性”共同决定，从金融属性来看，当地时间11 月1 日，美联储表示将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的水平不变，符合市场预期，美联储加息已接近尾声；从商品属性来看，全球铜铝库存均处于相对低位，中国经济复苏可期，叠加新能源行业的拉动，铜铝需求增长预期大幅好转，铜建议重点关注紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、铜陵有色等，铝建议重点关注中国宏桥、云铝股份、中国铝业、神火股份、天山铝业等。
　　铜：本周巴拿马裁定第一量子旗下年产35 万吨的Cobre 铜矿违宪法，大矿山停产暴露供应脆弱性，铜价强势上攻。LME 铜库存降4275 吨至17.43 万吨，国内社会库存降0.21 万吨至5.5 万吨，现货维持高升水，现货保持紧张。国内大型冶炼厂与国际矿商敲定铜精矿TC 为80 美元，低于2023 年的88 美元，凸显铜矿供需边际趋紧。鉴于铜矿远期供应收窄，绿色能源推动需求放大，寻找合适的位置布局资源稀缺的铜是2024 年的主基调。
　　铝：本周铝价偏弱运行，社会库存下降4.4 至56.3 万吨，消费力度季节性小幅走弱，弱化市场买兴。供应端云南115 万吨减产落地，单周减量2.2 万吨，供应缩减力度大于消费下滑幅度，会驱动铝库存去到年内低点，过度计价明年悲观预期的铝板块将迎来强现实驱动的反弹。明年在地产竣工负10%的情况下，国内电解铝市场仍旧是缺口状态，基本面情况良好。铝行业利润表现好，板块经过了调整，适合配置。
　　锡：本周锡价探底回升，锡价跌至相对低位刺激下游买兴，锡锭三地社会库存降751 吨至7712 吨，LME 锡库存增300 吨至8065 吨。佤邦矿产商抢在禁矿前多出口，禁矿后选矿恢复对之前采出1 万吨锡矿，预计岁末年初会出现锡矿的二次供应紧张。需求上半导体、光伏、汽车将推动锡消费由负转正，供需出现缺口，当前锡价不高，可积极布局。
　　贵金属：鲍威尔周五在Spelman College 参与活动时重申美联储决策者在谨慎行事，Comex 黄金无视此论调，创下历史新高，主因11 月公布的通胀、就业、零售、PMI 数据走弱，市场对美联储提前降息预期增强，美债收益率大幅走低。往后看，美国经济降速的数据会给金价带来更大的弹性，从美联储的加息走到降息的过程，名义利率驱动实际利率下行，会给黄金持续提供动能。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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