龙芯中科(688047)：产品性能持续提升 开放授权建设生态

　　事件：近日，龙芯中科发布新一代通用处理器龙芯3A6000、打印机主控芯片龙芯2P0500，并对外公布龙芯处理器核IP 及龙芯自主指令系统架构授权计划。
　　公司持续升级产品系列，不断提升产品性能。公司此次发布了3A6000 和2P0500 两款产品，主要面向桌面处理器和打印机，是信创领域国产替代的主要产品：
　　1）龙芯3A6000 处理器采用LoongArch 架构，主频达到2.5GHz，集成4 个最新研发的高性能LA664 处理器核，支持同时多线程技术（SMT2），全芯片共8 个逻辑核。集成安全可信模块，可提供安全启动方案和国密（SM2、SM3、SM4 等）应用支持。根据中国电子技术标准化研究院赛西实验室测试结果，龙芯3A6000 处理器总体性能与Intel 公司2020 年上市的第10 代酷睿四核处理器相当。发布会上同方计算机、航天七〇六、联想开天等50 余家合作伙伴也发布了基于龙芯3A6000 的桌面计算机、笔记本等产品；2）龙芯2P0500 是一款适用于单/多功能打印机的主控SOC 芯片。该芯片采用异构大小核结构，集成DDR3 内存、GMAC、OTG 等多种功能模块，具有打印数据接收、解析和处理制等功能，单芯片即可满足多种典型应用需求；3）此外，公司在研的面向服务器的3C6000 和移动桌面终端的2K3000 也计划逐步向市场推出，后续公司全线产品系列有望持续升级，逐步走向开放市场。我们认为公司不断提升产品性能，补足与海外产品的差距，未来有望逐步从信创领域发展至开放市场，打开更大的发展空间；致力于打造自主生态体系，通过开放架构授权推动生态体系建设。公司一直致力自主生态体系建设，但各环节仍较为薄弱，为了与合作伙伴共建龙架构生态，公司将龙芯CPU 核心IP 及龙架构指令系统开放授权给合作伙伴，支持合作伙伴研制基于龙芯CPU 核心IP 及龙架构指令系统的SOC 芯片产品。
　　通过将指令系统开放授权，发布会上有10 家企业与龙芯中科签署合作协议，使用基于龙架构的CPU 核设计超算芯片、专用控制芯片、存储芯片等多种SOC 芯片公司。通过将架构授权与合作伙伴共研，公司有望尽快弥补生态差距。
　　公司盈利预测及投资评级：公司作为国产芯片龙头，一直致力于LoongArch架构研发及自主生态体系建设，且公司不断升级产品体系、拓展生态伙伴、开放架构授权，伴随产品性能提升及生态完善公司竞争力有望持续提升，看好公司长期发展。但2023 年正处于信创过渡期，公司业绩短期承压，我们下调公司2023-2025 年净利润至0.37、1.09 和2.45 亿元，对应EPS 分别为0.09、0.27 和0.61 元。当前股价对应2023-2025 年PE 值分别为1,228、420和187 倍。维持“推荐”评级。
　　风险提示：产品研发不及预期，生态建设不及预期，国产替代进度不及预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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