锂电及机器人2024年投资策略报告:锂价决定底部 强势产业迎放量元年

2023-12-04 18:35:04 和讯  中信建投证券许琳/刘溢
  核心观点
  2023 年锂电产业出现供给过剩叠加锂价下行的压力,行业投资关注终端的整车和零部件环节;展望2024,下游环节渗透率向50%突破过程中核心在于体现“燃油车下一代产品”的特性,关键是智能化和快充,是明年最重要的技术方向;中游环节碳酸锂价格底部将是产业链量修复至行业增速、利稳定的决定性因素,关注24Q1 稼动率见底后主产业链的机会;主题来说关注重点车型和机器人的放量或带来超预期的弹性。
  摘要
  2023 年回顾:格局恶化叠加价格下行多数环节双杀行情表现上看: 2023 年全年供给过剩叠加锂价下行的压力整体呈现双杀情形,主产业链的增速低于下游整车和零部件。绝对收益角度零部件和整车优势显著,锂电产业电池依托格局和稳健盈利能力领先,正极和锂矿承压是锂价下行最受损环节。
  公司经营端:2023 年零部件盈利能力稳健,整车两级分化显著,锂电产业链整体经营承压,尤其2023 年一季度,受制于加工费下行压力+原材料骤降+淡季产能利用率等因素,部分环节被去库增速不及行业,且盈利出现亏损,二季度随着稼动率提升经营情况好转,但加工费压力和原材料下行压力仍在,盈利能力角度看,2023 年延续2022 年趋势下降,锂矿>隔膜>电池>负极,正极、电解液等含锂环节加工费+库存双杀。
  2024 年展望:行业需求仍然旺盛,锂价决定底部,关注强势产业链的放量机会
  下游环节渗透率向50%突破过程中核心在于体现“燃油车下一代产品”的特性,关键是智能化和快充,是明年最重要的技术方向。
  中游环节预计2024 年新能车及电池需求为1764 万辆/1519GWh,同比增长+25%/+30%,供需角度看,多数环节在2024 年一季度进入最过剩阶段(主要系需求淡季),随后逐步好转(今年新增在建工程明显下降对应明年产能释放有限),预计供需相对平衡在2025 年。复盘历史,我们判断锂价平稳是中游量修复至行业增速、利稳定的决定性因素,我们判断可能会在2024 年一季度前后,依据是锂供给释放节奏和其对需求的预期。
  主题来说重点车型、机器人、锂电新技术的放量或带来超预期的弹性,核心关注1)标杆企业的产业链弹性;2)行业放量元年带来的市场空间。
  投资建议:主链推荐盈利确定性强的电池和结构件,受损严重的正极和电解液,建议关注细分景气赛道如充电桩、复合箔等;重点提示机器人、智能驾驶、高压快充等产业链投资机会,核心关注1)标杆企业的产业链弹性;2)行业放量元年带来的市场空间。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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