锂电及机器人2024年投资策略报告：锂价决定底部 强势产业迎放量元年

　　核心观点
　　2023 年锂电产业出现供给过剩叠加锂价下行的压力，行业投资关注终端的整车和零部件环节；展望2024，下游环节渗透率向50%突破过程中核心在于体现“燃油车下一代产品”的特性，关键是智能化和快充，是明年最重要的技术方向；中游环节碳酸锂价格底部将是产业链量修复至行业增速、利稳定的决定性因素，关注24Q1 稼动率见底后主产业链的机会；主题来说关注重点车型和机器人的放量或带来超预期的弹性。
　　摘要
　　2023 年回顾：格局恶化叠加价格下行多数环节双杀行情表现上看： 2023 年全年供给过剩叠加锂价下行的压力整体呈现双杀情形，主产业链的增速低于下游整车和零部件。绝对收益角度零部件和整车优势显著，锂电产业电池依托格局和稳健盈利能力领先，正极和锂矿承压是锂价下行最受损环节。
　　公司经营端：2023 年零部件盈利能力稳健，整车两级分化显著，锂电产业链整体经营承压，尤其2023 年一季度，受制于加工费下行压力+原材料骤降+淡季产能利用率等因素，部分环节被去库增速不及行业，且盈利出现亏损，二季度随着稼动率提升经营情况好转，但加工费压力和原材料下行压力仍在，盈利能力角度看，2023 年延续2022 年趋势下降，锂矿＞隔膜＞电池＞负极，正极、电解液等含锂环节加工费+库存双杀。
　　2024 年展望：行业需求仍然旺盛，锂价决定底部，关注强势产业链的放量机会
　　下游环节渗透率向50%突破过程中核心在于体现“燃油车下一代产品”的特性，关键是智能化和快充，是明年最重要的技术方向。
　　中游环节预计2024 年新能车及电池需求为1764 万辆/1519GWh，同比增长+25%/+30%，供需角度看，多数环节在2024 年一季度进入最过剩阶段（主要系需求淡季），随后逐步好转（今年新增在建工程明显下降对应明年产能释放有限），预计供需相对平衡在2025 年。复盘历史，我们判断锂价平稳是中游量修复至行业增速、利稳定的决定性因素，我们判断可能会在2024 年一季度前后，依据是锂供给释放节奏和其对需求的预期。
　　主题来说重点车型、机器人、锂电新技术的放量或带来超预期的弹性，核心关注1）标杆企业的产业链弹性；2）行业放量元年带来的市场空间。
　　投资建议：主链推荐盈利确定性强的电池和结构件，受损严重的正极和电解液，建议关注细分景气赛道如充电桩、复合箔等；重点提示机器人、智能驾驶、高压快充等产业链投资机会，核心关注1）标杆企业的产业链弹性；2）行业放量元年带来的市场空间。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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