社会服务行业周报：冰雪运动大众化 冬季旅游市场正在升温

　　本周主要观点及投资建议
　　冰雪运动大众化冬季旅游市场正在升温。“冷经济”正在释放“热效应”，随着多地气温下降，冰雪旅游热度正持续升温，各大滑雪场开板迎客，多地滑雪场订单销售量、预售量创2019 年以来新高。中国旅游研究院分析称，国内旅游高开稳走，入境旅游小幅回升，出境市场稳步扩容。城乡居民出游意愿稳步回升，消费信心进一步增强，旅游产业链重构和动能创新的步伐明显加速。预计全年国内旅游将达55 亿人次、国内旅游收入将超过5 万亿元，分别恢复到2019 年的九成和八成以上。携程数据显示，今年年底前的“滑雪”门票订单量周环比增长113%，较去年同期增长近两倍，“滑雪”主题跟团游预订量周增长约70%，较去年同期增长近三成。
　　投资建议：酒店板块盈利能力大幅提升、旅游综合板块三季度业绩提振居前。今年以来受益于消费者出游需求增加，出行产业链整体渐进复苏。酒店：中高档酒店出租率恢复程度优于其他类型酒店；主要酒店集团年内估值基本回调至合理区间，看好连锁化率提升和中高端改造进程加速。免税：海南整体入岛客流增长良好，高客单价产品受限于供应阶段性短缺影响人均消费；看好免税商逐步收窄折扣改善毛利率；即将迎来四季度和一季度海南入岛客流旺季，叠加明年春节8 天小长假有望提振离岛免税消费。景区出行：
　　受益于补偿性需求支撑、出游人次恢复良好，横向对比服务消费相对领先实物消费。餐饮：规模化、连锁化仍然是餐饮行业未来发展主要趋势。头部餐企凭借自身供应链基础，在客流回暖前提下、业绩恢复弹性较大。
　　行情回顾
　　整体：沪深300 下跌1.56%，报收3482.88 点，社会服务行业指上涨2.98%，跑赢沪深300 指数4.54 个百分点，在申万31 个一级行业中排名第2。
　　子行业：社会服务行业各子板块涨跌幅由高到低分别为：餐饮（2.96%）、酒店（2.78%）、自然景区（0.72%）、旅游综合（0.55%）、人工景区（-0.22%）。
　　个股：大连圣亚以21.77%涨幅领涨，长白山以1.41%跌幅领跌。
　　行业动态
　　1）澳门Q3 会展活动增加2.3 倍，前三季度参与人数已恢复96%；2）美团Q3 收入增长超过22%，到店酒旅交易额增长超90%；3）中国对六国试行免签，同程旅行入境机票搜索量大幅上涨。
　　风险提示
　　宏观经济波动风险；居民消费不及预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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