锦江航运登陆沪主板，股价涨超59%！聚焦海上集装箱运输业务

12月5日，上海锦江航运（集团）股份有限公司（以下简称“锦江航运”）在沪主板上市，保荐人为国泰君安(601211)证券股份有限公司，发行价格11.25元/股，发行市盈率为8.24倍，高于5.39倍的行业市盈率。截止到发稿时间，其股价涨超59%，最新市值超232亿元。

锦江航运是一家综合性航运公司，主要从事国际、国内海上集装箱运输业务，多年来持续深耕东北亚、东南亚和国内航线。截至2023年6月30日，公司共经营49艘船舶，总运力达到4.52万TEU。截至招股说明书签署日，据国际权威研究机构Alphaliner的数据，公司总运力位列中国大陆集装箱班轮公司第6位，世界集装箱班轮公司第33位。

股权结构方面，截至招股说明书签署日，上港集团(600018)直接持有公司98%股份，通过全资子公司国客中心间接持有2%股份，系公司控股股东。而上海市国资委间接持有上港集团41.12%的股份，系上港集团的实际控制人，因此锦江航运的实际控制人为上海市国资委。

本次IPO所募集的资金主要用于上海锦江航运（集团）股份有限公司国际集装箱运输船舶购置项目、上海海华轮船有限公司沿海集装箱运输船舶购置项目、上海锦江航运（集团）股份有限公司集装箱购置项目、上海锦江航运（集团）股份有限公司智能化船舶改造项目。

募资使用情况，图片来源：招股书

业绩方面，招股书显示，2020年至2023年1-6月，锦江航运的营业收入分别约34.3亿元、53.72亿元、68.4亿元、26.6亿元，归母净利润约4.65亿元、12.26亿元、18.27亿元、5.47亿元。

主要财务数据和财务指标，图片来源：招股书

值得注意的是，公司存在业绩下滑的风险。2023年1-9月，锦江航运的营业收入和净利润分别约39.56亿元、7.06亿元，同比分别减少23.33%、52.66%。公司业绩下滑主要由于集装箱航运市场供需发生变化，致使集装箱运输价格有所下降等导致。

锦江航运所处的集装箱航运行业属于典型的周期性行业，2021年市场运价波动上涨， 2022年下半年起市场运价又逐步回落。当航运需求旺盛的时候，相关公司赚得盆满钵满，一旦航运需求减少或运价下降，公司的业绩也难免被拖累。

2010年至今各航线运价指数变动情况，图片来源:招股书

具体来看，报告期内，锦江航运的收入主要来源于班轮运输服务，其中东北亚航线的营收占比在50%以上，占比较大；东南亚航线的营收占比也呈上升趋势。

按照服务模式和运输航线区域的不同分类，图片来源：招股书

报告期内，锦江航运的主营业务的毛利率分别为24.74%、35.75%、36.81%和29.87%，处于同行业可比公司的合理区间范围内。

公司与同行业可比公司的主营业务毛利率比较，图片来源：招股书