招商证券中小市值24年度投资策略：重视科技革命带来的成长股投资机会

智通财经APP获悉，招商证券(600999)发布研究报告称，整体A股市场的估值相比2022年同期基本持平，而创业板以及科创版的估值基本延续了2022年的低位。随着我国国内大统一市场的逐步完善，经济持续复苏，科技逐渐成为目前国内发展的主要驱动力，未来有较大的增长空间，目前市场仍处于价值发掘期，是较好的投资时机。

▍招商证券主要观点如下：

流动性相对宽松为科技牛市提供基础。

2012年年底至2014年年初利率经历了短暂的上升后，我国政策开始转向宽松。2023年美国持续加息限制了国内流动性，随着非农就业数据低于预期以及CPI增速放缓，预计美国加息已接近尾声，后续流动性也会相对宽松。

4g普及以及智能手机渗透率提升，“互联网+“爆发带动科技牛市行情。

4g与智能手机给予了下游应用app极大的发挥空间，“互联网+”开始走向各个行业，带动移动互联网13-15年市场规模CAGR超过100%。

宽松的流动性+技术的进步是13-15年牛市形成的重要原因。在2013年年初至2015年6月中旬期间，上证指数上涨了约127%，创业板指上涨了约453%，tmt指数上涨了约577%。创业板指与科技类板块表现亮眼，显著优于上证指数。

当前我国货币政策整体宽松，大模型有望带来新一轮的产业革命。

人工智能领域ChatGPT的出世极大的提高了人们对于大模型的认知，下游应用不断出现。多模态的处理能力赋予了大模型在智能驾驶、机器人(300024)等超级赛道中落地的可能性。

未来大模型的逐步落地有望复制当年移动互联网的行情，从上一轮的“互联网+”变成“AI+”，带动各行各业商业模式的巨变，引发新一轮的产业大变革，带动科技产业重回上行周期。

科创版以及创业板估值处于历史较低位置。

整体A股市场的估值相比2022年同期基本持平，而创业板以及科创版的估值基本延续了2022年的低位。随着我国国内大统一市场的逐步完善，经济持续复苏，科技逐渐成为目前国内发展的主要驱动力，未来有较大的增长空间，目前市场仍处于价值发掘期，是较好的投资时机。

风险提示：

大模型下游应用拓展不及预期、海外衰退等。