机械行业“设备与经济”系列周观点：干散货运价BDI创新高 人形机器人产业链持续收获成果

本周重点提示关注
1、 重点事件：2023/12/01 BDI 报3192 点，创新高2023/12/01 波罗的海干散货指数(BDI)报3192 点，创2022/05/24 以来新高水平，较前值涨8.68%，且为连续第7 天上涨。
点评：
1、BDI 暴涨原因较多，包括巴拿马运河限制通行量、地缘危机导致的船舶绕行、对后续全球贸易复苏的信心提振等因素。我们预计这些因素短期内依然起效，BDI 维持高位的韧性较足。
2、在航运新规的影响下，散货船市场获奖产生较大动荡。目前散货船的合规率是几类主流船型中最低的，叠加运价上涨的温和刺激，船东的换船意愿将进一步提升。由此，我们更看好2024 年散货船新船市场。
结论：
我们预计BDI 在诸多因素影响下，短期内维持高位的韧性较强。叠加散货船的低合规率影响，船东换船意愿将显著提升。继续强烈推荐船舶板块，重点推荐中国船舶、中国重工等业内龙头。
风险提示：重点下游行业资本开支较弱、原材料价格波动、外贸环境恶化、地缘政治扰动。
2、重点事件：11 月挖机市场预期情绪同比走低、但环比改善今日工程机械发布中国工程机械流通领域市场调研数据（2023 年11 月13-21日）。1）销量：91.49%代理商预计11 月挖机市场同比下降。2)价格：11 月上旬小挖/中挖/大挖成交价格环比分别-0.88%/-0.88%/-1.62%。3）库存：11 月上旬代理商平均库存量环比-41.61%。
点评：
1、市场预期情绪环比改善，终端高开工率持续转好。
11 月市场预期小幅改善，主要表现为：①11 月预期市场下降代理商的人数占比91.49%，源于去年高基数，但环比-1.24pct；②预期平均降幅中枢上移，11 月预计下滑幅度超过50%的代理商占比为21.28%，环比-14.04pct，超低预期大幅改善。细分小挖/中挖/大挖预期销量仍同比下行，预期下降的代理商占比分别为89.35%/89.36%/93.62%，中小挖预期好于大挖。此外，终端市场开工率已现复苏，高开工率（70%以上）同比、环比均有所提升。中低开工率情况范围在缩小。
2、终端价格和库存环比继续降低，但大中挖价格环比降幅收窄。
终端价格环比继续降低、但中大挖降幅有所收窄，尤其是大挖掘降幅收窄明显，一定程度反映国内中大挖市场短期竞争温和化。此外，11 月上旬挖机库存量走低且环比降幅进一步扩大，被调研代理商在渠道中的平均库存量环比减少41.61%。
结论：
11 月市场预期情绪虽环比改善，但从销量预期、终端价格、库存量等看周期性下行压力仍在。截至11 月，高开工率情况范围已经连续3 个月扩大，初现好转。
展望年底，10 月24 日明确中央财政Q4 增发万亿国债，主要用于灾后恢复重建等工程建设，有望推动下游地产、基建的起量修复，预期开工率改善。海外出口方面局部市场仍受美联储加息+竞争格局恶化的影响，出口销量仍待观察。鉴于国内工程机械行业仍处底部调整期，我们相比β更注重α。推荐关注有预期差、有成长性的零部件公司，如恒立液压、唯万密封、艾迪精密、长龄液压。
此外，继续推荐关注竞争格局优化、费用率确定改善的主机龙头，如徐工机械、中联重科、三一重工等。
3、重点事件：人形机器人一周事件回顾
（1）11 月29 日，日本东京国际机器人展览会（iREX 2023）在东京国际展示场盛大开展。作为全球规模最大、水平最高、国际化程度最高的机器人盛会之一，iREX 2023 吸引了近千家全球顶尖机器人企业参展，为现场观众带来了最全面、最先进的机器人技术和产品，观展总人数预计将超16 万人。除FANUC、KUKA、YASKAWA 等知名国外机器人品牌外，绿的谐波、珞石机器人、遨博机器人、梅卡曼德、智同科技、视比特机器人、优艾智合、艾利特等众多国内机器人品牌也皆盛装亮相。
（2）优必选通过港交所聆讯。优必选日前已通过港交所聆讯、并于2023 年12月1 日披露通过聆讯后的资料集，拟主板挂牌上市鉴于优必选已获得境外上市备案通知书且已通过港交所聆讯，一切顺利的话，优必选在今年年内就将成为“人形机器人第一股”。
点评：
1、高层关注确立人形机器人赛道高度。
今年9 月13 日工信部发布关于组织开展2023 年未来产业创新任务揭榜挂帅工作的通知，将人形机器人列为四大重点方向之一。11 月2 日工信部印发《人形机器人创新发展指导意见》，将人形机器人定义为有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品，并以2025 和2027 年作为两个时间节点构建人形机器人产业链体系。顶层设计文件的出台与高层领导额重视验证了人形机器人产业化重要性以及政府部门对该赛道的重视，我们预计产业政策将不断加码，促进人形机器人产业化进程不断加速。
2、哈默纳科东京机器人展出灵巧手相关产品。
东京机器人展上，哈默纳科展示搭载微型谐波减速器的灵巧手样品。其中较小关节采用RSF-3 谐波减速器，直径仅13mm；较大关节采用 RSF-5 谐波减速器，直径为22mm。我们认为空心杯电机搭载谐波减速器方案能够将空心杯电机高转速优点与谐波减速器高减速比优点相结合，增加灵巧手灵活度与负载能力，是未来灵巧手较为可能的发展方向。
3、优必选人形机器人有效发明专利数量排名世界前列。
根据人民网研究院发布的《人形机器人技术专利分析报告》，在人形机器人技术领域，本田、索尼和优必选在专利申请总量上位居前三名，但本田和索尼失效专利较多，优必选在有效专利量和审中专利量方面均为该技术领域第一名。
我们认为作为人形机器人的先行者和引领者、加上资本市场的支持，优必选或将接下来在在技术攻坚、应用拓展方面获得更多的发展机遇。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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