广发证券纺服24年度策略：制造反转 品牌分化 重获认可 奥运大年

智通财经APP获悉，广发证券(000776)发布研究报告称，2024年上游纺织制造板块策略：建议关注板块困境反转的投资机会，龙头公司估值股价有望修复。2024年下游服装家纺板块策略：(1)龙头公司业绩增长可能分化，既有能力又有条件的部分龙头公司业绩有望持续高增长;(2)部分服装家纺龙头公司通过改革有望重获主流认可;(3)2024年巴黎奥运会和女性运动浪潮有望利好运动鞋服龙头公司。

▍广发证券主要观点如下：

一、2023年初以来纺服行业回顾

2023年至11月中(2023年11月17日)SW纺织制造、SW服装家纺、沪深300的变化幅度分别为+2.44%、+2.58%、-7.84%，纺织制造与服装家纺均跑赢沪深300。

2023年至11月中(截至2023年11月17日)，港股耐用消费品与服装、恒生指数累计变化幅度分别为+4.57%、-11.76%，耐用消费品与服装跑赢恒生指数。

根据海关总署统计，2023年1-10月纺织品累计出口总额同比下降9.8%，服装累计出口总额同比下降8.7%，其中10月纺织品出口金额同比下降5.8%，服装出口金额同比下降10.2%。

根据国家统计局统计，2023年1-10月限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额11126亿元，同比上升10.2%，其中10月同比上升7.5%。

二、2024年上游纺织制造板块策略

建议关注板块困境反转的投资机会，龙头公司估值股价有望修复。

首先，2024年特别是上半年基数较低，海外品牌由于供应链的不稳定以及全球经济形势的不确定性，产品库存走高，从2022年下半年开始陆续调整库存，减少下单，将持续至2024年上半年甚至前三季度。

其次，海外品牌库存去化顺利，未来有望恢复正常采购，下游需求有望回暖，龙头公司产能利用率有望回升。原材料价格企稳回升，龙头公司多采用成本加成定价，有望构成利好。

最后，多数龙头公司股价处于历史区间下沿。

三、2024年下游服装家纺板块策略

(1)2024年板块内龙头公司业绩增长可能分化，预计只有在疫情期间品牌力向上，或者顺应消费两极分化趋势，且未来线上线下具备较大拓展空间，既有能力又有条件的部分龙头公司业绩有望持续高增长。

(2)部分服装家纺龙头公司通过改革有望重获主流认可。在服装家纺行业集中度提升，国货崛起的大背景下，部分品牌老化、业绩波动的服装家纺龙头公司，正通过组织架构调整，聚焦主航道主品牌提升产品力，优化渠道结构，实施股权激励，和知名战略咨询公司合作，有望重获主流认可。

(3)2024年巴黎奥运会和女性运动浪潮有望利好运动鞋服龙头公司。从2008-2022年的股价涨跌幅来看，各主要运动鞋服龙头公司在夏季奥运会期间取得正收益的概率较高。

风险提示

宏观经济持续下行风险、汇率波动风险、原材料价格上涨风险、海外产能扩张不及预期风险、库存积压风险、管理不善风险。