港股概念追踪 | 能繁母猪去化加速 市场期待周期反转行情 机构看好明年猪价上涨(附概念股)

智通财经APP获悉，虽然当前国内生猪价格依然低迷运行，不过近日生猪养殖概念股出现小幅上行。已延续多时的全行业亏损下，叠加养殖疾病的扰动，市场开始关注猪价触底回升的反转行情。华安证券(600909)认为，生猪养殖效率大幅提升且需求偏弱，造成2023年以来猪价疲弱，该行判断生猪价格持续低迷有望加速产能去化。本轮生猪产能去化最迟将于2024年上半年结束，猪价有望迎来新一轮上涨。相关概念股：中粮家佳康(01610)、万洲国际(00288)、雨润食品(01068)。

猪价弱势延续

搜猪网监测数据显示，在上周末国内生猪市场呈现波动下跌走势后，国内瘦肉型猪总体出栏均价再次回到底部区域。目前北方全线失守14元/公斤，其中最低价东北区域猪价跌至13.3元/公斤~13.6元/公斤阶段性低位。

猪价弱势震荡之时，淘汰母猪价格近期出现大幅下挫。据卓创资讯监测，11月份国内淘汰母猪价格呈现震荡上涨趋势，但月均价环比下跌；月度平均出栏价格8.22元/公斤，环比跌幅7.22%，同比跌幅51.59%。

上海钢联数据也显示，近期淘汰母猪的价格出现了明显的下行，淘汰母猪均价8.71元/公斤，环比下跌11.12%，同比下跌50.14%。

按照生猪价格历史走势，淘汰母猪价格的暴跌，常常折射出底部信号，这也引发资本市场关注。

“淘汰母猪价格随商品猪价格下跌而出现较大跌幅，养殖户在猪价持续下跌以及部分区域猪病影响下，淘汰积极性增加，市场供应增量，猪价下跌。”上海钢联(300226)农产品(000061)事业部生猪分析师吴琳琳表示，目前北方部分省份的淘汰母猪价格甚至低至4元/公斤，市场上有一定的恐慌情绪，导致屠宰淘汰母猪的屠宰企业开工率一直居高不下。

对于11月份淘汰母猪的价格缩水，卓创资讯分析师容志发表示，从供应视角看，11月份猪病影响逐渐削弱，养殖端出栏节奏放缓，主动淘汰产能意愿减弱，淘汰母猪供应较前期有所减量。而从需求视角看，月内天气虽有降温，但幅度有限，市场对大猪需求并无明显增量，淘汰母猪替代性效果处于弱势。不过当前，供应端减量逐步支撑淘汰母猪价格回归至合理区间。

能繁母猪去化加速

淘汰母猪低价抛售，也意味着供给端产能去化的提速。

国信证券近期研报表示，博亚和讯11月监测的能繁母猪存栏去化数据显示，11月末全国能繁母猪存栏环比下降2.82%（前值为下降1.4%），同比下降5.69%（前值为下降1.26%）。

“前期猪价低位运行，养殖端持续处于亏损状态，看涨预期减弱，叠加猪病散发，能繁母猪逐步进入去化阶段，部分散户淘汰母猪速度相对略快。”容志发称，经综合测算，在6—10月期间，全国能繁母猪存栏量或整体减少4.98%，而此时对应的为次年4—8月的生猪出栏量。

虽然能繁母猪去化有所提速，但当前市场仍处于供大于求局面。生猪价格的持续低迷与行业全面亏损，主因即是前期市场供给过剩。

“目前生猪养殖仍是亏损的，自繁自养月均亏损103.47元/头，屠宰白条毛利润月均亏损37.15元/头。”吴琳琳也称，当前饲料成本虽有下降，但生猪市场仍供大于求，需求跟进有限，价格反弹不及预期。白条价格在跟跌猪价的情况下，同时受低价冻品的影响，价格走跌幅度较大，故而本月内毛白价格差缩小明显，屠宰白条毛利润亏损加大。

据Mysteel生猪团队跟踪样本养殖企业统计，11月生猪出栏量持续增加。11月份养殖场出栏计划量基本完成，部分地区超卖，整体生猪出栏完成率103.77%。

牧原股份12月5日晚间发布公告，2023年11月份，公司销售生猪529.5万头（其中商品猪528.1万头，仔猪0.2万头，种猪1.1万头），销售收入87.91亿元。其中向全资子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合计销售生猪136.6万头。公司商品猪价格相比10月份有所下降，商品猪销售均价13.70元/公斤，比10月份下降5.65%。

此外，结合近期生猪市场行情的变化，公司会根据客户需求、市场行情等因素制定销售策略，销售策略调整导致月度出栏波动；根据公司生产、销售部门的最新预计，2023年预计出栏量区间修正为6250-6400万头。此前，在牧原股份(002714)2022年年报中，曾对今年出栏量区间预计为6500-7100万头，下调了250-700万头。

同日，牧原股份还披露，该公司及控股子公司拟开展金额不超过40亿元的金融衍生品交易业务，预计动用的交易保证金和权利金上限（包括为交易而提供的担保物价值、预计占用的金融机构授信额度、为应急措施所预留的保证金等）不超过2.2亿元。此外，牧原股份还计划开展商品期货套期保值业务。

对此，牧原股份称，公司是集饲料加工、种猪育种、商品猪饲养、屠宰肉食于一体的企业。为规避饲料原材料价格及生猪价格大幅度波动给公司经营带来的不利影响，公司及控股子公司拟以自有资金进行玉米、豆粕、生猪等商品期货的套期保值业务，有效管理价格大幅波动的风险。另外，随着公司采购、跨境融资等国际交易持续发展，公司在日常经营过程中会涉及外币业务；随着国内利率市场化改革，浮动利率贷款定价基准转换为LPR利率，未来公司本币贷款可能使用浮动利率计息。

温氏股份12月6日公告，公司2023年11月销售肉猪257.39万头（含毛猪和鲜品），收入44.90亿元，毛猪销售均价14.43元/公斤，环比变动分别为7.44%、2.25%、-4.50%，同比变动分别为31.03%、-24.32%、-40.15%。

国信证券研报提及，在猪价低迷和养殖疾病的干扰下，能繁母猪产能开始加速去化。考虑到2024年上半年猪价可能维持深度亏损水平，行业中资产负债率和养殖成本双高的养殖群体有望迎来产能出清，预计猪周期有望实现反转行情。

山西证券分析，预计2024年或出现本轮周期的第4个“亏损底”，是2006年以来首次出现4个“亏损底”的周期，且周期磨底有望逐渐进入尾声。我国猪价未来仍将会呈现周期波动特征。由于二次育肥等行业行为的存在，未来猪周期的高点较有可能比2018年“非洲猪瘟”发生之前的正常周期高点要高。

银河证券认为，23年10月末，我国能繁母猪存栏量为4210万头，环比-0.7%，已连续10个月回调。考虑到9月以来猪价震荡下行再次进入亏损区间、仔猪价格快速下跌（秋冬疫病增加、预期相对悲观等影响），该行认为产能去化持续且或可超预期。在当前行情背景下，建议关注成本控制行业领先/持续向好、资金面相对健康、估值合理的猪企。

相关概念股：

中粮家佳康(01610)：公司2023年至今生猪出栏量的月度变化和商品猪销售均价呈现波动性，但总体呈增长趋势，10月的生猪出栏量为38.2万头，同比增长13.37% ，1-10月累计出栏量达到402.6万头，同比增长19.86% ，10月商品猪销售均价为15.11元/公斤。

万洲国际(00288)：是一家主要从事猪肉业务的投资控股公司。该公司通过三个分部运营业务。肉制品分部从事低温肉制品及高温肉制品生产、批发及商业零售业务。猪肉分部从事屠宰生猪、生鲜猪肉及冷冻猪肉的批发及商业零售和生猪养殖业务。

雨润食品(01068)：是中国最大的肉制品生产企业之一，其产品包括冷鲜肉、冷冻肉，以及以猪肉为主要原材料的低温肉制品和高温肉制品。公司已于2022年8月18日与生猪肉买方实体江苏雨润肉类产业集团及南京雨润，就向生猪肉买方实体及/或其各自的附属公司及/或联系人供应生猪肉签署了生猪肉供应框架协议。