获亚洲头部私募基金公司BPEA看好，中国水务(00855)成功延长可交换债券期限

12月4日，中国水务(00855)发布了《修订可交换债券之条款》的公告。

据公告显示，经过双方的友好协商，中国水务与BPEA(霸菱亚洲)均同意将2020年4月1日订立并于2021年7月12日第一次修订的可交换债券的执行期再延续一年。

具体的细则为：在2024年9月30日前不可行使债券交换权，此后至2024年12月31日则可行使交换权。同时，BPEA有权缩短债券交换期，但需在2024年9月30日前通过书面通知的方式发送予中国水务，使交换期在2024年10月31日营业结束时间时结束。

此次条款的成功修订，消除了中国水务潜在的不确定性因素，这对中国水务继续保持稳健发展有重要意义。而这还需从2020年中国水务与BPEA签订可交换债券协议说起。

2020年4月1日，中国水务发布公告称，其联营公司康达环保(06136)的第三大股东BPEA向中国水务发行了零票息可交换债券 (EB)，给予中国水务换取BPEA持有的康达环保3.4亿股股份(占总股本的16.93%)的权利。中国水务在此次交易中无须支付现金，但将以同等作价，按换股价每股8.05港元向BPEA发行零票息可换股债券(“CB”)。若BPEA行使CB，将换取4489万中国水务新股份，占扩大后的总股本的2.72%。

该可交换债券协议签订的意义在于，中国水务在引入机构型投资人的同时，为公司全面收购康达环保提供了一个潜在的期权。这是因为当中国水务行使EB时，其持有的康达环保股权将从29.52%上升至46.45%，已经达到30%或以上水平，按香港法规需要提出全面要约收购，这有望触发中国水务对康达环保的全面收购。

智通财经APP了解到，中国水务与BPEA有着长期的合作关系，作为目前亚洲前三大私募基金公司之一，BPEA截至2022年三季度末的管理规模高达221亿欧元(折合人民币约1562.16亿元)，其对中国水务的业务发展一直持有友好的支持态度。

值得注意的是，2022年时，BPEA被瑞典私募股权公司EQT以68亿欧元的交易总值收购。而成立于1994年的EQT背靠财力雄厚的瑞典瓦伦堡家族，近30年以来，EQT管理着超过700亿欧元的资产。在BPEA被收购后，中国水务亦有可能通过BPEA接触EQT系资金，从而为公司未来融资渠道的拓展奠定坚实基础。

据康达环保的财报显示，截至2023年6月30日，康达环保共订立112个服务特许经营安排项目，包括106个污水处理厂，1个供水厂，3个污泥处理厂及2个再生水处理厂。未来其将通过进一步扩展城镇水务处理产业链，实现盈利能力与竞争力的提升。

延期行使可交换债券能让中国水务消除公司未来一年内发展的不确定性因素，公司未来两个业绩期内的报表都不会受康达环保并表的影响。同时，中国水务能有更长的时间去进一步改善康达环保的盈利水平和借贷比率，持续提升其资产质量水平，从而达到并入中国水务的条件。

未来，中国水务若在适当的时机行使了EB，将增大公司在城镇水务市场中的市占率，更大程度的发挥协同效应和规模效应。