金属及金属新材料行业：金价历史新高 投资机会迎来新阶段

　　金价涨至2091.7 美元/盎司，创历史新高。据Wind，截至12 月1 日收盘，COMEX 黄金收于2091.7 美元/盎司，美元指数收于103.20，美国10 年期国债实际收益率收于2.00%；11 月以来、年初至今COMEX黄金分别涨4.97%、涨14.29%，同期美元指数分别跌3.31%、跌0.55%，美国10 年期国债实际收益率分别跌0.46PCT、涨0.42PCT。
　　美国通胀温和回落，就业市场和制造业压力尚存。通胀数据看，据Wind，美国10 月核心PCE 同比为3.46%，较年初下降1.44PCT，实现连续10 个月温和放缓。就业数据看，据Wind，截至11 月18 日美国当周续请失业救济人数192.7 万人，为2021 年11 月以来最高水平，预期186.5 万人，前值184 万人；10 月失业率3.9%，为2022 年1月以来最高水平，预测值3.8%，前值3.8%。制造业数据看，据Wind，11 月美国ISM 制造业PMI 维持46.7 不变，为连续第13 个月低于50，是自2000 年8 月至2002 年1 月期间以来持续时间最长的一次。
　　美联储货币政策转向预期增强，金价趋势上行。在“黄金-美元指数-实际利率”的研究体系下，金价与美元指数存在负相关关系，美元的价格表现为利率。随着美联储本轮加息周期中核心关注的通胀数据逐步回落，美国就业市场压力渐显，制造业持续低迷，市场对于美国资本回报率减弱、美联储停止加息等货币政策转向的预期不断增强。据最新CME 美联储观察，美联储12 月维持利率在5.25%-5.50%不变的概率为95.4%，加息25 个基点的概率为4.6%；到明年2 月维持利率不变的概率为87.9%，累计降息25 个基点的概率为7.9%，累计加息25 个基点的概率为4.2%。美元资产吸引力或减弱，美国利率预计趋势下行，黄金作为非孽息资产和没有任何国家主权信用风险的全球通用货币，其投资和资产配置价值凸显，金价上行趋势不变。
　　把握预期阶段转向基本面兑现阶段的投资机会。我们重申，美国通胀数据滞后于加息带来的放缓效应逐步体现，就业紧张程度提升，经济边际转弱信号增强，美元资产偏好或将下降，美债实际收益率面临下行压力，市场对于美联储停止加息等政策转向以及扩大资产负债表的预期将持续走强，黄金有望从预期阶段步入基本面兑现阶段，金价上行趋势愈发坚挺。建议关注：银泰黄金、山东黄金（A+H）、招金矿业（H）、中金黄金、兴业银锡、盛达资源、赤峰黄金等。
　　风险提示。美联储货币政策的不确定性；美国经济相对更优，美元资产继续强势的风险；油价传导至通胀的不确定性；风险偏好影响黄金配置需求的不确定性。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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