零售药店行业2024年度策略报告：扩张速度不减 拥抱门诊统筹

　　多重因素压制同店增速，2024年有望好转
　　2023年同店增速受甲流及二阳用药需求变化、非药处于家庭去库存阶段、客流回流医院等影响波动，2024年用药需求有望回归正常，叠加统筹药店占比提升，行业增速有望回升。
　　门诊统筹潜在增量空间巨大，短期负面因素有望消除
　　公立医院超1万亿药品销售额中，近一半在门急诊，潜在外流空间巨大。截至2023年8月，定点药店已有29%接入统筹，可有效提升门店增速。短期存在基层医疗机构接入统筹后吸引客流现象，长期由于药店的便利性、专业性、报销条件友好，后续客流有望提升。目前从医院流出处方仍较少，龙头药店积极建设互联网医院及处方流转平台获取处方，有望持续受益。
　　业绩增长依赖集中度提升，空间依旧广阔
　　中期支撑药店业绩稳健增长的核心要素仍为集中度提升，2022年零售药店CR10仅22.3%，绝大多数省份TOP1药店市占率低于25%，提升潜力巨大。目前龙头药店优势省份各不相同，更多为挤压中小连锁/单体店空间。
　　020影响有限，医保接入提升平台商家集中度
　　考虑实体药店高度密集，020渗透率提升幅度预计有限，龙头凭借供应链优势可获得更高020市场份额。考虑监管难度，合规程度更高的龙头药店有望受益医保接入。维持益丰药房、大参林、老百姓、一心堂、漱玉平民增持评级，受益标的:健之佳
　　风险提示:新开门店速度不及预期:门诊统筹接入进度不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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