陈永陆点评：政策风险降 嘉耀(1626.HK)前景宽

来源：大公报

港股过去一星期调整速度极快，近日再创年内新低，接近16000点水平，而恒指亦已回补至去年11月的裂口位置。由于多只指数成份股已见52周新低，短期弱势明显，宜观望何时回稳。

嘉耀控股(01626)是中国的纸质卷烟包装供应商，在传统烟草行业深耕近30年，近年成功进军新型烟草行业，致力于提供卓越的烟草包装产品和新型烟草产品，扩张多元盈利模式。自2022年3月国家订立《电子烟管理办法》后，明确了电子烟产品的国家标准及经技术审评制度，行业发展前景变得明朗。

再者，环球多个国家或地区已就电子烟产品在法律法规和标准要求等有所共识，政策上的风险相对减低。

新型烟草在近年取得较快的增速，其中，电子雾化市场年复合增长率将达30.6%。嘉耀在电子烟行业已有成熟的技术储备，旗下设有研究院，雾化电子烟产品为基础，专注于研发减害尼古丁替代品。

新型烟草料贡献一半净利

事实上，嘉耀拥有全产业链的雾化电子烟产品、HNB大健康产品等，从而满足不同客户的偏好和需求，而旗下电池供应链具备完善的生产管理体系和品质控制体系，大部分产品已通过了CQC、CB、UL、CE、PSE、KC、UN38.3、ROHS等多项专业认证。

转型几年后，嘉耀在新型烟草业务上现时开始进入收成期。2022年中期业绩开始毛利润增长明显，今年中期业绩增长是加速上升，新型烟草业务板块已成为嘉耀整体业绩的重要增长动力。

有市场估计公司2023年全年净利润中，新型烟草就贡献一半，可见公司的发展情况。