纺织服装行业周观点：国际品牌库存压力减弱 纺服出口及制造订单表现改善

　　1、纺织服装出口数据：11 月中国及东南亚纺织服装出口表现改善。
　　中国：11 月纺织品出口同比-1.3%至111.20 亿美元（10 月同比-5.8%），服装及衣着附件出口同比-4.4%至125.45 亿美元（10 月同比-10.2%）。
　　越南：11 月纺织品出口同比-7.1%至26 亿美元（10 月同比-3.6%），鞋类出口同比-10.0%至18 亿美元（10 月同比-28.9%）。
　　2、品牌端：Lululemon 发布FY23Q3 财报，表现优于预期，库存持续消化。
　　财务数据：Lululemon FY23Q3（2023.8-2023.10）收入22.04 亿美元（+19%），净利润2.49 亿美元（+18%）。1）分地区：美国同比+12%，加拿大+14%，大中华区+53%。2）分渠道：零售店+19%，DTC+18%，其他+19%。3）分产品：女装+19%，男装+18%。4）盈利能力：毛利率提升1.0pct 至57.0%。
　　库存情况：截至2023 年10 月末，Lululemon 库存规模同比减少5%，周转天数155 天（同比+1 天，环比-3 天），库存周转效率持续改善。。
　　未来预期：预计FY2023 全年收入95.49-95.84 亿美元，同比增速18%（上季度末预期全年收入95.10-95.70 亿美元）。全年增长预期提升。
　　3、制造端：头部制造公司月度营收表现改善。
　　丰泰（运动鞋）：11 月营收73.29 亿新台币，同比+4.3%（10 月同比-6.0%）。
　　儒鸿（面料+运动成衣）：11 月营收29.61 亿新台币，同比+8.3%（10 月同比+26.7%）。
　　志强（运动鞋）：11 月营收0.48 亿美元，同比-6.7%（10 月同比-34.6%）。
　　钰齐（户外休闲鞋）：11 月营收13.76 亿新台币，同比-33.0%（10 月同比-40.1%）。
　　威宏（箱包）：11 月营收6.41 亿新台币，同比-10.0%（10 月同比+17.4%）。
　　光隆（羽绒）：11 月营收4.45 亿新台币，同比-41.0%（10 月同比-47.3%）。
　　4、投资建议：品牌边际表现改善，头部品牌库存陆续去化，需要差异化产品刺激市场，近三年传统运动龙头创新较少，新科技周期有望在24 年开启。重点推荐运动鞋服代工龙头华利集团、申洲国际；技术驱动效率提升以及海外扩产加速的辅料龙头伟星股份；锦纶材料创新的台华新材。
　　风险提示：终端需求恢复不及预期，品牌端扩店不达预期，国际品牌去库存不及预期风险，制造端获取订单情况低于预期的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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