交运物流行业周报：油价大概率是24年航空的胜负手

　　快递
　　根据交通运输部，11 月27 日-12 月2 日邮政快递累计揽收量约27.93 亿件（日均3.99 亿单），环比下降2.21%。我们估算行业前三季度的日均产能在4 亿单左右，同时考虑在建工程在四季度转固对行业产能的影响（截止23 年9 月底，圆通速递、韵达股份、申通快递三家合计在建工程60.04 亿元，与固定资产比为16.1%），当前行业处于供给大于需求的阶段。展望24 年，我们认为一方面应该关注国内市场各家竞争策略的变化，比如中通快递“质、量、利”的平衡发展策略，极兔对份额的诉求情况；另一方面关注消费预期的变化。
　　航空机场：
　　根据航班管家，12 月4 日-12 月8 日期间行业可用座公里平均为31.98 亿座公里，相较2019 年同期恢复率为95%，与上周（11 月27 日-12 月1 日）环比下降0.78%。我们密切关注最近的行业变化：①12 月5 日起，800 公里以上燃油附加费下调至90 元，相较10 月降低40 元，燃油附加费下降有利于减轻旅客出行成本；②11 月30 日OPEC 会议的表述是“自愿减产”、“时间至明年3 月”、“24Q1 后各国可以回撤减产力度”。
　　我们判断OPEC 内部对未来减产有可能产生分歧，这有可能会降低市场对24 年油价的预期。我们建议从完整航空周期的角度去布局航空出行板块，相关受益公司包括中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空、上海机场等。
　　物流供应链：
　　近期第九届联想创新科技大会上，联想展示首款AIPC，它不仅颠覆个人电脑的计算能力和AI 技术的极限，也改变了交互方式和视觉体验。从23 年全球PC 出货量来看，前三季度分别同比下降29%、下降14%、下降8%，跌幅呈现收窄趋势。展望未来，我们认为需求周期叠加创新周期的双重因素，有望使得全球PC 出货量较快增长。海晨股份是高端制造业的领先物流服务商，2022 年79.5%收入来自电子信息行业，其中联想集团是其重要的长期合作客户。
　　化工品物流：
　　我们之前在报告中多次强调“当前的化工品物流景气度还在筑底阶段”。根据公告，23Q3 密尔克卫归母净利润1.50 亿元，同比下降13.28%（23Q2 归母净利润同比下降14.37%），环比增长3%，我们认为当前公司基本面还在筑底阶段；23Q3 宏川智慧归母净利润0.81 亿元，同比增长34.78%（23Q2 归母净利润同比增长30.4%），环比下降11%，我们认为三季度公司储罐出租率环比下降是业绩出现环比下降的主要原因。
　　油运：
　　整体来看，本周VLCC 主要航线运费下跌。美湾市场活跃度降低，本周TD22（美湾-中国航线）TCE 均值相较上周下降2.4%至43535.5 美元；我们判断中东航线比较活跃，不少船位私下成交，一些船只转移在西边市场，本周TD3C（中东-中国航线）TCE 均值相较上周增长3%至46998.25 美元。11 月底OPEC+产油国同意在2024 年第一季度继续削减石油产量，市场担心沙特等减产至明年1 季度末，将继续负面影响TD3C 航线供需关系，这对油运公司的短期估值形成压制。展望24 年，一方面我们关注非欧佩克产量变化情况，一方面关注全球原油需求情况（包括库存变化情况）。
　　造船：
　　本周上海船舶价格指数1144.82 点，环比下降0.72%，年初以来累计涨幅为-2.64%。12 月8 日中厚板20mm 价格为4071 元/吨，较年初累计跌幅为1.48%，其中本周（12 月4 日-12 月8日）均值4026 元/吨，相较上周（11 月27 日-12 月1 日）均值环比增长0.04%。
　　投资建议
　　相关受益公司包括：
　　①快递及物流（中通快递、顺丰控股、圆通速递、德邦股份）②航空机场（上海机场、白云机场、吉祥航空、春秋航空、南方航空、中国国航）
　　③物流供应链：海晨股份
　　④化工品物流（宏川智慧、密尔克卫、兴通股份、盛航股份）⑤航运（中远海能、招商轮船）
　　⑥造船（中国船舶）
　　风险提示
　　①宏观经济不及预期；②中美直飞航班恢复不及预期；③主流品牌方对机场免税店供货不及预期；④汇率不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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