食品饮料行业周报：自下而上找Α 关注格局变化

　　本周披露CPI 数据显示连续3 个月回落，除猪周期等供给侧压力外，整体需求恢复偏缓仍是基础因素。11 月行业传统淡季，部分微观数据反馈相比暑期及双节旺季也有回落，市场情绪较弱板块持续回调。白酒板块，市场对白酒库存、场景以及资金面等问题较为纠结，但实际上行业基本面风险不大，当前酒企对24 年的初步目标也都偏积极，我们认为竞争格局的变化为重中之重，首推踩踏风险小、自我发展独立的茅台、汾酒，千元价格带五粮液、老窖相对优势不会发生根本性变化，区域酒预期转弱但中长期稳扎稳打，推荐份额优势强化的古井、今世缘、金徽酒，酱酒中珍酒走出独立行情。大众品板块合理偏低，机构持仓处于低位，但需求弱复苏下难有贝塔行情，建议挖掘有事件催化的阿尔法标的，我们推荐三条主线：1）自上而下改革推动公司发展，中炬高新团队到位后改变陆续兑现，期待明年增长加速，关注海天、榨菜。2）成长切换保持景气度，推荐长逻辑顺畅的功能性饮料、保健品龙头东鹏、仙乐，以及明年有望继续快速增长的天味、甘源，估值切换后回报空间具备吸引力。3）延续低估值高股息策略，推荐A 股龙头伊利、洽洽以及港股的蒙牛、飞鹤、H&H 国际。
　　核心公司跟踪：汾酒攻守兼备游刃有余，关注宠物食品投资机会? 山西汾酒：风正势好正扬帆，24 年攻守兼备，游刃有余。本次汾酒经销商大会，公司继续强调复兴纲领，提出2024 年要定较高的增长目标。
　　宠物食品行业深度：高复购好生意，升级进行时。中国宠物量价都有空间，且中长期看高端化是行业一大趋势，建议关注快速成长的投资机会。
　　Freshpet：受益宠食升级，引领鲜粮赛道。公司在鲜粮赛道上坚持品牌营销与渠道推广策略，通过投放冰箱区隔竞品，品牌强势份额领先。
　　投资建议：自下而上找α，关注格局变化。本周CPI、PPI 数据披露，11月CPI 同比下降0.5%，连续3 个月回落，结构上食品、服务、能源CPI环比表现均偏弱，除了猪周期等供给侧压力外，整体需求恢复偏缓仍然是基础因素。11 月行业传统淡季，部分微观数据反馈相比暑期及双节旺季也有回落，市场情绪较弱板块持续回调。
　　白酒：基本面风险不大，酒企24 年目标积极，自下而上关注竞争格局。市场对白酒库存、场景以及资金面等问题较为纠结，我们在年度策略报告《脱虚向实，追求良性》中一一分析，讨论下来行业基本面风险不大，当前酒企对24 年的初步目标也都偏积极，我们认为竞争格局的变化为重中之重，首推踩踏风险小、自我发展独立的贵州茅台、山西汾酒，千元价格带五粮液、泸州老窖相对优势不会发生根本性变化，区域酒预期转弱但中长期稳扎稳打，推荐份额优势强化的古井贡酒、今世缘、金徽酒，酱酒中珍酒李渡走出独立行情。
　　大众品：板块合理偏低，机构持仓处于低位，但需求弱复苏下难有贝塔行情，建议挖掘有事件催化的阿尔法标的，我们推荐三条主线：1）自上而下改革推动公司发展，中炬高新团队到位后改变陆续兑现，期待明年增长加速，关注海天味业、涪陵榨菜。2）成长切换保持景气度，推荐长逻辑顺畅的功能性饮料、保健品龙头东鹏饮料、仙乐健康，以及明年有望继续快速增长的天味食品、甘源食品，估值切换后回报空间具备吸引力。3）延续低估值高股息策略，推荐A 股龙头伊利股份、洽洽食品以及港股的蒙牛乳业、中国飞鹤、H&H 国际控股。
　　风险提示：经济环境扰动，需求不及预期，成本上涨，竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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