计算机行业：产业趋势与基本面交织继续引领行业表现

　　核心观点：
　　核心观点：从10 月中下旬的系列行业周报，到11 月下旬的年度策略，至今我们的行业观点不变：产业主题趋势和基本面交织，即算力基础设施为代表的国产替代和制造业为代表的产业升级，迭加 AI 应用催化，会持续带动行业保持较好表现。行业整体表现靓丽，符合我们前期报告判断。当前位置我们继续推荐，对后续行业相对表现持乐观立场。
　　不同细分领域基本面和产业主题的驱动因素权重有所差异，但在我们重点推荐的一些主要领域，总体而言两方面都有基础，只是产业发展的周期不同会导致在基本面兑现的时间跨度波动有差异。
　　从兑现的时间跨度看，重点公司有两大类具有代表性：（1）基本面兑现周期较短的主要在智能制造类公司。（2）基本面兑现周期较长的又可细分为AI 算力、工业设计工具类。总体而言，AI 算力部分的芯片与应用、工具软件和工业软件（包括智能制造和设计工具）的中期确认性强，同时具备产业发展驱动和国产替代属性，兼具基本面和主题趋势，是未来相当一段时间的可持续方向。
　　我们判断未来一段时间在应用发展上，除了类似Microsoft 365 可能会推出lite 版外，应用发展的热度从数量上需要重视C 端的百花齐放。
　　他们的意义不在于最终存活的应用有几许，过程中牺牲淘汰的有多少，而是在于大量从出现到消失的进程都会对算力需求做出贡献。
　　后续可能的情况：一方面，主题轮动交替出现带动行业表现，典型如AI 算力与应用、智能汽车、华为ERP、数据要素、工业软件、狭义传统概念上的信创等等；另一方面，从一年维度看能够体现在财报变化上的大概率会有AIxs 算力、工业软件、智能汽车、华为ERP 等领域，将带来相应的基本面支撑。而金融IT 和医疗IT 在经历了过去半年的预期回调后，大概率会出现一定程度的向上拐点。
　　建议关注：1.管理软件和工业软件类的金蝶国际、处于拐点的赛意信息和宝信软件、能科科技；关注估值相对较低的中控技术。2.长期格局和外部环境利好的寒武纪。3.随着AI 应用拉开大幕，趋势确定的星环科技。4.智能汽车如德赛西威，关注经纬恒润、中科创达和道通科技。
　　5.EDA 板块如广立微和概论电子等。6.工具软件类公司如中望软件。7.
　　低估值的紫光股份。8.金融IT 的顶点软件和恒生电子。9.小市值快速增长的三未信安。10.关注恢复节奏较缓但趋势确定的医疗IT，卫宁健康、创业慧康及嘉和美康。
　　风险提示：市场博弈和风险偏好变化；AI 应用的商业化节奏和附加值多寡天然矛盾难两全，硬件层面则时常被不同角度的极端传闻所干扰，都易放大波动；To G 端领域整体需求未见明显起色。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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