深度*行业*食品饮料行业周报：汾酒经销商大会召开 提早为2024年谋划布局

　　上周食品饮料板块跑输沪深300，在各板块中涨跌幅排名靠后。汾酒经销商大会召开，提早为2024 年谋划布局。预计未来两年汾酒将维持较快的业绩增速，持续领先行业。
　　市场回顾
　　上周食品饮料板块绝对涨幅为-3.3%，跑输沪深300（-2.4%）0.9pct，涨跌幅在各行业中排名第23。食品饮料子板块中，仅肉制品上涨1.3%，软饮料、保健品涨跌幅排名靠后，分别为-4.0%、-4.8%。截至12月8 日，白酒板块估值（PE-TTM）为25.5X，食品板块估值（PETTM）为19.3X。
　　行业数据
　　根据今日酒价及同花顺数据，11.25-12.1 整箱飞天批价2960-2980 元，散瓶飞天批价2670-2695 元。普五批价920-930 元，国窖1573 批价为875 元。
　　截至12 月1 日，国内生鲜乳价格为3.68 元/公斤，环周-0.3%，同比-10.7%。截至12 月7 日，全国生猪出栏价为6.98 元/斤，环周-5.5%，同比-32.9%。截至12 月8 日，全国猪粮比价为5.40，环周-0.00pct，月同比-2.33pct。
　　主要观点
　　汾酒经销商大会召开，提早为2024 年谋划布局。（1）根据微酒和糖酒快讯新闻，12 月6 日2023 汾酒全球经销商大会在山西太原召开。本次经销商大会时点早于往年20 天左右，显示公司提早为2024 年谋划布局，团队积极进取。（2）会上，公司提出2023 年全力以赴推动全年各项目标任务圆满完成，呈现出强劲稳健、向好向优的发展态势。根据年报信息，公司年初规划的23 年目标营收增20%左右，虽然今年的行业需求环境较弱，但公司向上势能不减，我们预计4Q23 可维持1-3Q23 的增长势头，顺利实现年度目标。（3）公司提出2022-2024 年是汾酒复兴的发展转型期和管理升级期，总基调是稳中求进，从高速增长转到高质量发展上来。因此，我们判断公司接下来制定的2024 年营收目标增速和2023 年差异不大。
　　预计未来两年汾酒将维持较快的业绩增速，持续领先行业。虽然2023年全国型次高端酒受商务需求疲软的影响，向上升级乏力，但长远来看，这个价格带仍有较大的成长空间。分产品看，汾酒多价格带同时发力，特别是未来次高端以上价格带将成为主要增长点，青30 未来有望接棒青20。分区域看，环山西市场精耕细作，全国化深度推进，增长的确定强。现阶段汾酒向上势能不减，改革红利仍在释放，渠道体系健康，随着人事调整完成，营销活动有序推进，预计2024 年营收有望小幅提速。未来两年业绩增速持续领先行业。
　　推荐组合
　　推荐组合：（1）白酒：山西汾酒、泸州老窖、今世缘、贵州茅台；（2）大众品：安井食品、绝味食品、承德露露。
　　评级面临的主要风险
　　经济复苏力度不及预期、原材料成本波动、渠道库存超预期、食品安全事件。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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