银行业资负跟踪：跨年票据零利率 1Y存单利率年内新高

　　本期： 2023/12/4~12/10 ， 上期： 2023/11/27~12/3 ， 下期：
　　2023/12/11~12/17，本文数据来源：Wind，下同。
　　央行动态：本期央行公开市场共开展10770 亿元7 天逆回购操作，利率维持1.80%，逆回购到期21360 亿元，净回笼10590 亿元，期末逆回购余额10770 亿元,依旧高于历史同期，显示银行体系超储结构稳定性仍欠佳。近期市场货币政策感受偏紧，实际利率高位，周五政治局会议通稿表示货币政策要“灵活适度”，按照历史经验，“灵活适度”表述出现后，货币政策一般会偏友好，实际利率高企也显示货币政策回归友好的必要性。下期央行公开市场将有10770 亿元逆回购到期,同时下周五有6500 亿元MLF 到期，关注续作情况和降准可能。
　　资金利率：DR001、DR007、DR014、DR021 分别回升3bp、5bp、41bp、24bp。Shibor1M、3M、6M、9M、1Y 分别上行7.0bp、6.1bp、6.6bp、4.9bp、5.6bp。本期年内到期资金利率窄幅波动，但跨年资金利率明显抬升，银行间流动性中性偏紧。下周政府债净缴款2115 亿元，较本期有所回落，但考虑到周五为12 月缴税截止日，预计央行公开市场重回净投放，资金利率有继续上行压力。
　　NCD 利率：各期限AAA 级NCD 到期收益率普遍上行，3M 上行11bp，1Y 上行3bp。本期存单发行4,365 亿元，加权平均发行利率上行16bp，其中，1M 存单利率上行幅度最大，达16bp，3M 以上存单发行利率均超10Y 国债利率，期限发行结构上，3M 及以下存单规模占比高达54%，预计是银行体系进行跨年流动性备付，1Y 存单发行利率已冲高至2.84%，创年内新高。存单利率冲高是资金面波动、监管政策等多因素共振的结果，如果央行不降准或超大额续作MLF，预计年内上行趋势难以见顶。
　　国债利率：1Y、10Y 上行3.5bp、0.1bp，其余均回落，5Y 回落0.95bp，资金利率与经济预期不佳角力，利率期限结构明显走平。周末通胀数据出炉，大幅低于市场预期，按照名义利率-价格指数同比去计算，目前我国实际利率超过4%，处于历史高位水平。
　　票据利率：本期票据1M、3M 和半年票据利率分别小幅上行0.1bp、2.1bp、6.7bp。我们预计跨年前票据利率可能保持零利率水平，10 月下旬至今3M 票据利率基本在0.5%左右波动，12 月以来1M 票据回落至0%附近，显示银行10 月份开始已提前为明年1 月囤额度，未贴现跨年票据供给不足，这一现象或将持续至年底。
　　下期关注：下周五有6500 亿元MLF 到期，关注续作情况。
　　风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）财政政策力度不及预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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