基础化工行业周报：本周醋酸、纯碱价格大幅上涨

　　本周华创化工行业指数100.23，环比+0.16%，同比-22.07%；行业价格百分位为过去8 年的32.27%，环比+0.08pct；行业价差百分位为过去8 年的17.18%，环比+2.81pct；行业库存百分位为过去5 年的80.99%，环比-2.95pct。行业开工率为66.41%，环比-0.39pct。
　　本周醋酸、纯碱价格大幅上涨。本周价格涨幅居前的品种有：醋酸(+13.0%)、醋酸酐(+12.3%)、纯碱(+11.0%)、正丁醇(+9.6%)、辛醇(+6.9%)；本周价格跌幅居前的品种有：乙烷(-7.8%)、WTI 原油(-6.3%)、液氨(-6.2%)、布伦特原油(-6.2%)、噁二嗪(-5.9%)。1）醋酸：本周醋酸市场均价为3574.0 元/吨，环比+13.0%。供应面：周内华北地区故障短停后恢复；山东地区由于环保预警因素开工小有下探；安徽，广西装置均已恢复正常运行，供应面面开工恢复高位。
　　需求面：醋酸乙酯价格上行、开工小涨，对醋酸需求利好；醋酸丁酯开工大幅上升，但由于醋酸调涨压缩醋酸丁酯利润，对于醋酸需求面支撑有限。2）纯碱：本周纯碱市场均价为2655.8 元/吨，环比+11.0%。供应面：检修厂家陆续恢复，供应较上周虽有小幅上行，但现货仍较紧张，现货远期供应增量压力仍存。需求面：下游用户多刚需采购为主，且由于纯碱市场行情持续高位，个别玻璃用户开始订购进口纯碱。轻质纯碱下游日用玻璃、焦亚硫酸钠、泡花碱、两钠、冶金、印染、水处理等行业目前基本刚需拿货，碳酸锂行业近期行情下行明显，但仍在持续拿货；重碱下游的玻璃厂近期持续刚需拿货为主，厂家纯碱现货库存多维持半月左右。
　　关注高开工率和低库存化工品。本周库存分位最低的五大品种：聚合MDI(0.0%)、代森锰锌(1.3%)、百菌清(2.0%)、重钙(3.1%)、毒死蜱(3.3%)；本周库存分位跌幅居前的品种有:新戊二醇(-34.0%)、MTBE(-19.9%)、EVA(-18.3%)、丙烯酸(-16.6%)、乙二醇(-11.4%)。根据我们的数据库，本周开工率最高的五大品种：石脑油(118.6%)、三氯蔗糖(100.1%)、聚乙烯(98.0%)、乙烯法PVC(93.7%)、粘胶长丝(93.0%)； 本周开工率提升居前的品种有： 醋酸(+13.5pct)、PX(+5.8pct)、蛋氨酸(+5.4pct)、乙烯法PVC(+5.0pct)、丁醇(+3.7pct)。
　　需求淡季，静待周期共振复苏。Q3 的化工品价格在原油上行带动、金九银十预期、汇率影响、期现联动、小幅补库等因素的影响下，出现了明显的上行。
　　然而Q4 进入化工品需求淡季，我们看到化工品价格回调压力较大，而同时地缘政治带来了资源品上行风险，预计Q4 化工中游利润压力较大。我们认为化工品的趋势性行情尚未启动，确认库存周期需要两个条件：国内政策持续+美国补库同时进行，目前建议重点观察24Q2 窗口期。周期启动前，建议布局下游制品端受益于成本弱化的行业，包括轮胎、化纤、复合肥、农药制剂、改性塑料、板材制品等板块；周期启动时，龙头有望率先迎来盈利和估值的双击，建议关注华鲁恒升、卫星化学、远兴能源、宝丰能源、万华化学等有较大增量的一线标的；周期运行后，看好上游再通胀，关注中海油、广汇能源、亚钾国际、云天化。
　　抓住轮胎公司走出价值洼地，海外工厂放量对整体ROE 抬升的黄金期。近年来，受到不断加码的贸易壁垒的影响，中国制造业的资产回报率受到显著压制。
　　相比之下，受双反税率和关税影响较低的海外轮胎工厂的资产回报率明显高于国内，因此我们认为海外工厂放量的过程就是公司整体ROE 的走出洼地向上跃迁的过程。重点推荐海外工厂正在放量并扩建的贵州轮胎，建议关注通用股份。
　　风险提示：安全事故影响开工；技术路线快速迭代；逆全球化背景下的产业脱钩。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。