公用事业行业周报：江苏电量电价机制不变 核电市场化比例提升

本报告导读：
2024 年江苏煤电电量电价机制不变；核电市场化比例提升，有望对冲电价下行影响。
摘要：
电量电价机制 不变，容量电价按国家政策执行。江苏电力交易中心《关于开展 2024 年电力市场交易工作的通知》明确2024 年市场交易电量、电价机制等总体方案：1）2024 年省内燃煤机组年度交易电量原则上为其2023 年上网电量的 80%左右（2023 年要求保障中长期交易电量不低于市场交易总电量的90%）；2）公用煤电机组电量电价机制保持不变，即根据燃煤基准价上下浮动20%形成年度交易价格上下限（2024 年年度交易成交均价0.3128~0.4692 元/千瓦时）；容量电价按照国家和省有关规定执行（江苏含税容量电价100 元/千瓦·年）；3）明确绿电环境溢价，即绿电交易价格包括电能量价格和绿色电力环境价值。
核电市场化交易比例提升，有望对冲电价下行影响。《通知》明确2024 年核电机组交易电量：江苏核电2024 年市场交易电量270 亿千瓦时左右（同比+50 亿千瓦时），其中田湾1~2 号机组市场交易电量不低于70 亿千瓦时。我们认为核电市场交易比例提升有助于对冲电价下行的影响。在2023/2024 年市场交易电量220/270 亿千瓦时（其中田湾1~2 号机组交易电量20/70 亿千瓦时）的情况下，我们测算：
当2024 年市场交易电价较煤电基准价上浮18.05%（较2023 年年度交易均价上浮比例-1.31 ppts），对应市场交易电价0.462 元/千瓦时（较田湾1~2 号机组/田湾3~6 号机组核定电价+0.023/+0.071 元/千瓦时），2024 年市场电价上浮产生的收益同比持平。
投资建议：维持“增持”评级，能源转型机遇期把握成长与价值双重主线。（1）火电：火电盈利稳定性预期增强驱动价值重估，推荐国电电力、华能国际、华电国际电力股份（H）；（2）水电： 把握大水电价值属性，推荐川投能源、长江电力；（3）核电：远期成长空间打开，长期隐含回报率值得关注，推荐中国核电、中国广核。
（4）新能源：精选内生高增长个股，推荐云南能投。
市场回顾： 上周水电（+0.03%） 、火电（+0.50%） 、风电（-1.14%）、光伏（-0.97%）、燃气（-1.48%），相对沪深300 分别+2.43%、+2.89%、+1.25%、+1.42%、+0.92%。电力行业涨幅第一的公司为川能动力(+9.61%)，燃气行业涨幅第一的公司为南京公用(+10.66%)。
风险因素：用电需求不及预期，新能源装机进度低于预期，煤价超预期，市场电价不及预期，煤电价格传导机制推进低于预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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