金属行业观察及观点更新：出口改善提振消费 铜和黄金迎来布局机会

　　上周锡、镍价格走势强劲，贵金属、工业金属及稀土价格普跌。国内出口改善提振消费需求，我们推荐铜板块的西部矿业、五矿资源、金诚信、紫金矿业以及洛阳钼业。美国未来就业水平或面临隐忧，叠加当前我国流动性改善预期较为明朗，黄金板块迎来布局时点，推荐中国黄金国际、招金矿业、中金黄金以及山东黄金。我们建议关注稀土永磁板块，推荐宁波韵升、华宏科技，建议关注金力永磁、中科三环。天然铀价继续强势高位上行，推荐稀缺标的中广核矿业。
　　 出口改善提振消费，预计铜板块将维持强势。上周，国内、国际铜价分别下跌0.5%和1.3%。宏观层面，11 月我国出口额同比增长0.5%，为4 月以来首次转正，出口需求边际改善。供给端，10 月Codelco 铜产量同比下滑5.7%，国内11 月铜矿砂及其精矿进口量同比仅增长1.4%，进口矿端供应增速放缓；需求端，奥维云网显示12 月国内家用空调排产量同比增长11.6%，增速环比上升0.4pct，拉动铜消费需求增长。对比铅锌价格受淡季需求偏弱和美元指数反弹所压制，铜价表现坚挺彰显较优的供需格局，我们预计铜板块将强势运行。
　　 美国职位空缺水平下滑增加未来就业隐忧，持续看好黄金板块。受美元指数反弹和就业数据压制，上周伦敦金价下跌1.8%，上金所金价微跌0.1%。美国11月失业率3.7%，环比下降0.2pct；11 月新增非农就业19.9 万人（预期18 万人）。
　　美国就业呈现韧性，但10 月非农空缺率/空缺数环比分别下滑6.6%/0.3pct，重新跌至2022 年3 月以来新低，或加剧未来美国就业隐忧。叠加11 月中国央行已连续13 个月增加黄金储备，累计增幅14.3%，持续为金价提供支撑。我们认为，当前流动性改善预期较为明朗，黄金板块短期调整或增强板块配置吸引力。
　　 新能源汽车需求回暖，建议关注稀土永磁板块。上周稀土价格下跌。根据SMM数据，11 月国内氧化镨钕产量为6228 吨，环比减少1.5%，且江西地区部分分离企业进行停产检修，预计供应持续偏紧。下游需求呈现回暖趋势，根据中汽协数据，10 月份中国新能源车产量为98.9 万辆，环比增长12.5%，渗透率环比提升3.4 个百分点，我们预计短期内新能源车需求回暖有望带动稀土价格企稳回升，中长期人形机器人有望成为稀土永磁需求新的增长极，推荐稀土产业链战略配置价值。
　　 锂板块底部反弹，继续看好天然铀价上行态势。上周碳酸锂期货价格在周中快速跌破10 万元后大幅反弹，导致锂价提前见底的预期走强，带动锂矿指数周内上涨7.0%。由于下游市场需求较弱，去库趋势未改，我们预计碳酸锂现货市场成交量很难走高，锂价仍将寻底。截至12 月4 日，UxC 天然铀周度现货价格已上涨至81.45 美元/磅U3O8，环比上涨0.45 美元，再次创2008 年以来新高。我们继续推荐受益于天然铀价快速上涨背景下业绩有望迎来改善的中广核矿业。
　　 风险因素：金属价格大幅波动；下游需求不及预期；美联储加息幅度超预期；上市公司海外项目运营遇阻等风险。
　　 投资策略：上周锡、镍价格走势强劲，贵金属、工业金属及稀土价格普跌。国内出口改善提振消费需求，我们推荐铜板块的西部矿业、五矿资源、金诚信、紫金矿业以及洛阳钼业。美国未来就业水平或面临隐忧，叠加当前流动性改善预期较为明朗，黄金板块迎来布局时点，推荐中国黄金国际、招金矿业、中金黄金以及山东黄金。我们建议关注稀土永磁板块，推荐宁波韵升、华宏科技，建议关注金力永磁、中科三环。天然铀价继续强势高位上行，推荐稀缺标的中广核矿业。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。