有色金属行业周报：政治局会议政策支持积极 黄金价格回调仍具配置价值

　　工业金属：政治局会议政策支持积极，铜铝低库存格局延续
国内来看，中共中央政治局召开会议，强调强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，政策支持积极，关注后续向工业金属需求的传导。海外来看，美国非农就业人数好于预期但或主因罢工影响消除，就业供需紧张格局缓和趋势不变。加息周期大概率已经结束，关注下周12 月美联储会议对食材政策利率路径预期的影响。总的来说，国内政治局会议政策支持积极，工业金属需求预期仍有改善预期，海外加息周期大概率已结束减轻金属利率端定价压力，铜库存仍处低位，铝锭开启去库，低库存格局延续支撑铜铝价格。建议关注：金诚信、西部矿业、洛阳钼业、云铝股份、中国铝业、天山铝业、神火股份、创新新材、南山铝业、索通发展、锡业股份等。
　　铜：消费淡季需求一般，库存低位铜价仍有支撑
本周LME 铜收报8438 美元/吨，较上周下跌2.17%，沪铜收报68000元/吨，较上周下跌0.53%。供应端，据SMM，周内铜精矿现货市场成交回暖，冶炼厂补货需求逐渐释放，贸易商和冶炼厂的长单谈判目前分歧较大。我国1-11 月铜矿砂及其精矿进口2507 万吨，同比增8.4%，需求端，国内主要精铜杆企业周度开工率68.84%，较上周回落4.13pct，订单总体平淡，受铜价走弱影响订单略有增加，但月差偏高下游情绪偏谨慎，12 月步入传统消费淡季亦存影响。库存端，铜LME库存18.16 万吨，较上周上升4.22%。国内社会库存5.76 万吨，较上周上升0.36 万吨，上期所库存3.03 万吨，较上周上升16.04%。仍然偏低的库存以及供给端长期约束为铜价提供支撑，关注后续电力、新能源汽车等需求情况。
　　铝：铝锭步入去库通道，需求偏弱铝价震荡
　　周内铝价下跌，LME 铝收报2134 美元/吨，较上周下跌3.00%，沪铝收报18490 元/吨，较上周下跌0.22%。供应端，据SMM，吕梁铝土矿受安全事故影响当地开工率下降，氧化铝现货价格持稳。11 月国内电解铝产量349 万吨同比+4.6%，受到云南停槽减产影响，供应仍然偏紧。
　　周内国内铝锭进口窗口打开，进口铝锭未来或有增加。需求端，国内铝型材龙头企业开工率56%，较上周下降1.2pct，年底销量和备货情况低于预期，但汽车型材需求较强。库存端，本周四统计电解铝锭库存56.0 万吨，较上周减少3.8 万吨，国内铝锭去库加快，铝棒库存亦有较大下降。LME 铝库存较上周下降0.25%，目前库存45.32 万吨。铝锭铝棒步入去库通道，供给偏紧但需求偏弱，铝价或维持震荡。
　　锡：库存下降锡价走强，长远需求增长可期
　　周内锡价上涨，本周LME 锡收报24565 美元/吨，较上周上涨3.00%，沪锡收报20.70 万元/吨，较上周上涨4.47%。供给端，据SMM，本周云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率63.04%，较上周下降0.87pct，江西地区部分冶炼企业因生产成本较高、废料供应紧张等原因计划本月少量减产。缅甸佤邦禁采锡矿持续影响锡矿供应，锡矿长期供应趋紧。需求端，现货市场成交较为冷清，但半导体景气度回升时点渐近，锡需求有望回暖。SMM 国内锡锭三地社会库存7514 吨，较上周减少198 吨。若后续半导体消费企稳恢复，叠加光伏用锡有较大增长空间，国内锡市长远需求仍相对乐观。
　　锌：下游开工环比下降，锌价偏弱
　　本周LME 锌收报2390 美元/吨，较上周下跌5.16%，沪锌收报20725元/吨，较上周上涨0.51%。据SMM，供应端，11 月国内精炼锌产量57.9万吨，环比下降4.23%，冶炼产量减量明显。需求端，镀锌开工率下降0.52pct 至62.06%，主因环保限产影响，压铸板块下降1.80pct 至46.73%，新订单数量下滑，氧化锌板块开工率下降1.90pct 至58.40%，开工情况不佳。库存端，本周海外LME 库存21.55 万吨环比下降3.93%，SMM 统计七地锌锭库存8.23 万吨，环比上周减少0.56 万吨。
　　能源金属：电动汽车增速仍然可观，长期需求具成长潜力据乘联会数据，2023 年1-11 月乘用车累计零售销量1934.5 万辆，同比+5.3%，11 月销量208 万辆，同比+26%，新能源车成长动力支持汽车销量增长，车企促销力度增强加强市场购车需求。据SNE Research，今年1-10 月全球注册的电动汽车电池装机量552.2Gwh，同比+44%，电动汽车及其电池市场成长增速仍然可观，能源金属需求仍具备成长潜力。建议关注：赣锋锂业、中矿资源、天齐锂业、永兴材料、盛新锂能、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。
　　锂：智利货源流入供应增加，需求不佳锂价承压本周碳酸锂、氢氧化锂价格分别为11.85 万元/吨、10.90 万元/吨，分别较上周下跌8.8%和8.8%。据SMM，供给端，锂云母价格和锂精矿价格均继续下行，锂盐厂采购情绪谨慎。锂盐大厂生产平稳，智利碳酸锂10 月出口至国内1.68 万吨，11 月出口至国内1.35 万吨，碳酸锂进口货源流入，供给增加。需求端，产业链仍以长单出货为主，12月正极材料需求预计难见明显增量，氢氧化锂下游高镍需求亦不佳，磷酸铁锂下游以刚需采购为主，需求不佳锂价承压。
　　镍：雨季镍矿到港量下降，镍价小幅反弹
　　本周电解镍、硫酸镍价格分别为13.56 万元/吨、2.75 万元/吨，电解镍和硫酸镍分别较上周上涨3.3%和下跌2.3%。据SMM，供给端，11 月全国精炼镍产量环比下降3.9%，部分企业小幅减产。雨季到来，镍矿到港量下降。需求端，不锈钢市场需求持续偏弱，硫酸镍下游前驱体订单量下降，成交意愿不足，整体仍以刚需采购为主。供给略有下降但需求偏弱，镍价预计维持偏弱震荡。
　　钴：供给过剩需求平淡，钴价承压
　　本周电解钴、硫酸钴价格分别为21.35 万元/吨、3.20 万元/吨，较上周分别下跌2.1%、5.2%。据SMM，供给端方面，电解钴产量稳定，叠加以往的库存积压，整体供给过剩。硫酸钴的库存存量对冲冶炼厂产量下降，供给相对宽松。需求端，下游高温合金及磁材需求表现平淡，市场仍以刚需采购为主，交三元前驱体方面周内需求亦维持寡淡，整体钴盐市场受到钴盐厂清库存、回笼资金需求影响，且钴供需宽松格局延续，钴价仍承压。
　　稀土：供应偏强需求不佳，镨钕价格承压
　　本周国内稀土市场价格表现偏弱，镨钕价格承压，镝铽价格持稳。据中钨在线，供给端，本月北方稀土挂牌价环比持平，部分供应商存在回笼资金需求，另外海外稀土原料存在流入情况，现货供应仍偏宽松，稀土价格承压。需求端，磁材企业多以销定产，开工率水平仍然不高，下游需求回暖仍需等待，稀土价格整体仍以震荡为主。建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。
　　贵金属：非农就业好于预期，金价回调不改长期趋势本周COMEX 黄金周五收盘价2020.8 美元/盎司，较上周下跌3.39%，COMEX 白银周五收盘价23.29 美元/盎司，较上周下跌10.06%。本周美国公布11 月非农就业人数增加19.9 万人高于预期，失业率回落至3.7%，但考虑到本周公布的10 月JOLTs 职位空缺873.3 万人，降至近2 年半以来的最低水平，且11 月就业好于预期或主因10 月罢工影响消除因素，就业供需紧张格局缓和趋势仍然不变。另外中国11 月外汇储备继续增持黄金，黄金储备规模7158 万盎司，环比增加38 万盎司，连续第13 个月增持。随着美联储加息周期近尾声、海外经济下行压力仍然存在、央行购金持续，市场避险情绪高涨，黄金配置价值仍然凸显。建议关注：山东黄金、银泰黄金、中金黄金、赤峰黄金、玉龙股份、湖南黄金等。
　　风险提示：金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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