中润光能冲刺创业板 募资扩产或带来消化问题

每经记者 朱成祥 每经编辑 陈俊杰

光伏行业融资、再融资渐趋退潮之际，电池片巨头中润光能仍然继续其IPO（首次公开募股）之路。11月30日，中润光能披露《审核中心意见落实函的回复》，意味着其距离登陆创业板或许又近了一步。

中润光能拟募资40亿元，20亿元用于年产8GW（发电装机容量）高效光伏电池项目（二期），20亿元用于补充流动资金。根据审核中心意见落实函的回复，其募资调整为23亿元，8GW光伏电池项目资金不变，3亿元用于补充流动资金。

需要注意的是，中润光能主要客户为晶科能源、晶澳科技、阿特斯、隆基绿能等组件厂商，但在2021年开启的光伏“一体化”大潮下，组件厂商也纷纷自建电池片产能。若光伏行业成本竞争加剧，导致下游客户持续提升自有电池片使用比例，是否会对中润光能电池片产能的消化带来影响？对此，《每日经济新闻》记者12月6日致电招股书中披露的中润光能电话，但未能接通。随后记者发送采访函，截至发稿尚未收到回复。

电池片产能大扩张

IPO、再融资放缓，在某种程度上是对光伏行业产能过剩的担忧。而中润光能正在积极扩展产能。2022年，其电池片产能为14.44GW，产能利用率为98.90%；2023年1~6月产能为16.29GW，产能利用率为91.22%。招股书显示，截至2023年6月末，公司拥有电池片产能45.04GW，2023年末，公司电池片产能规模将扩大至超过50GW。

《审核中心意见落实函的回复》显示，截至2022年6月30日，中润光能电池片产能为14.42GW。2022年下半年以来，随着江苏龙恒二期及三期、中润徐州基地、中润滁州基地以及海外基地部分产能陆续建成投产，公司优质产能规模有序扩张，预计2023年末将形成单晶电池片产能约63.30GW。

从2022年6月末至2023年末，中润光能一年半电池片产能将增加48.88GW；从2023年6月末至2023年末，半年时间其电池片产能也将增加18.26GW。

需要注意的是，中润光能主要组件客户也在积极自建电池片，特别是N型电池片。招股书显示，中润光能2023年1~6月前五大客户分别为晶科能源、晶澳科技、阿特斯、英利能源、阳光能源，占当期营收比例分别为21.76%、14.08%、12.29%、4.48%和3.42%。其中，前三大厂商都已开启“一体化”战略。

不过，据中润光能招股书数据，晶科能源电池片产能虽较大，但产量却未跟上。2022年末，晶科能源电池片产能为55GW，产量为32.70GW。

组件产能相对较小

对于下游客户“一体化”，中润光能在《审核中心意见落实函的回复》中表示，据CPIA（中国光伏行业协会）统计，2022年度PERC电池片设备投资额约为1.5亿元/GW，TOPCon电池片设备投资额约为1.8亿元/GW，而同期组件设备投资额为6000万元/GW，相比之下电池片环节投资强度更高。在电池片环节技术迭代速度相对较快的背景下，较高的投资金额加剧了投资风险，组件厂商通常根据自身组件产能灵活匹配电池片产能，客观将持续存在产能缺口，例如晶科能源2022年末产能缺口约15GW，预计至2023年末产能缺口将上升至20GW。

可以看出，“一体化”厂商电池片扩产是否挤压中润光能市场空间，取决于这些厂商的产能缺口。

而以晶澳科技为代表，却在不断提升其硅片、电池片自供比例。晶澳科技10月27日于互动平台表示，预计到2023年底，组件产能将达95GW，硅片和电池产能将达到组件产能的90%左右。

或受下游厂商“一体化”压力，电池片龙头通威股份(600438)、爱旭股份也纷纷开启“一体化”。据爱旭股份2023年中报，其认为N型ABC组件将成为公司业绩第二增长极。下半年，公司N型ABC组件实现批量出货，将在原先PERC电池业务基础上为公司带来经营业绩的第二增长极，持续提升公司竞争力。

与龙头相比，中润光能组件产能相对较小。其表示，公司在深耕太阳能(000591)电池片领域的同时，也适当投建了部分组件产能，以优化产业链布局，且便于自主检测和推进电池片升级，更有效匹配下游需求，截至报告期末（即2023年6月末）公司拥有境内组件产能4.5GW。

12月7日，InfoLink Consulting（机构名称）发文点评，（电池片）当前的价格与过剩的格局也将阻碍新玩家的投产，预期这样的现象仍将继续发生，直到行业供需节奏稳定为止。