新能源车行业2024年度投资策略：周期寻底曙光将现 快充引领新技术迎放量

预计2024 年全球新能源车销量稳健增长
(1) 中国: 购置税接力国补退坡，持续引导新能源车行业发展，从渗透率上看5-15 万仍有进一步提升空间，叠加原材料价格已经经过2023 年一整年下降带来的新能源车经济性优势，我们预计24/25 年国内市场保持中高速增长，全年销量1075/1345 万辆，同比增长+22%/+25%。
(2) 欧洲: 2023 年后包括德国在内的多个区域补贴取消或者收紧，但是分区域看如西班牙、波兰、意大利等国家渗透率仍有空间。2024 年欧洲本土品牌有较多新车型发布，同时中国车企的优质车型进入，我们预计欧洲新能源车仍将增长，24/25 全年销量341/395 万辆，同比增长+15%/+16%。
(3) 美国: IRA 补贴持续刺激新能源车需求，美国市场目前渗透率不到10%，其本土车企在加速电动化转型升级，且2024 年有多款有竞争力的电动车型即将上市。我们预计24/25 年美国电动车市场保持稳定增长，全年销量175/210 万辆，同比增长+17%/+20%。
中游材料2023 年盈利寻底，2024 年需求有望受补库拉动(1) 复盘：2021-2022 年的涨价周期受益于需求大爆发和新增产能滞后，2022 年末随着电池开始去库，中游各环节原材料价格和产品价格均进入下行通道，造成各公司库存损失，叠加新产能投放带来的行业竞争加剧，单位盈利持续下行。
(2) 展望：到2023Q3 已有多个环节的季度单位盈利低于10%ROIC 单位盈利，且2023 年11 月碳酸锂价格已从60 万元/吨跌至近10 万元/吨，继续向下的绝对值已经在收窄，预计2024 年各环节的库存跌价损失影响将逐渐消除。从电池厂的库存周期看，已经从2022Q3 开始连续去库近一年时间，随着中上游材料价格跌幅放缓，我们预计春节后电池厂库存有望回到更为理性的水平，拉动中游材料销售增长。
从技术突破、量价弹性、成本角度推荐两条主线。
(1) 快充随车型推出正式放量，锰铁锂和复合集流体开启0→1，建议关注【信德新材】、【天奈科技】、【黑猫股份】和【德方纳米】、【道森科技】。
(2) 成本优势显著，格局清晰，建议关注【天赐材料】、【科达利】、【宁德时代】、【星源材质】、【新宙邦】。
风险提示：新能源车销量不及预期，材料新技术导入不及预期，中美贸易摩擦加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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