中金：关注传媒行业头部公司商业模式的优势及盈利增长潜力带来的投资机会

智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，2023年传媒行业以内容常态化、持续落地的降本增效和新技术发展为主要导向，AI、短剧互动剧等新技术、新应用、新形态带动的板块主题性上涨较为活跃。展望2024年，首先行业在多年深度治理与调整中，内容生产与服务能力已得到改善与提升；头部公司在常态化背景下盈利逐渐进入稳定释放期；传媒板块在经历多年回调后估值处于中等水平。建议关注头部公司商业模式的优势及盈利增长潜力带来的投资机会。

中金公司观点如下：

展望2024年，建议传媒板块投资机会主要关注以下四大发展要点：

1)内容供给：监管政策等外部扰动因素逐步平稳，内容生产与上线回归正轨，规模化的、工业化的精品内容持续生产能力成为关键并有望加速兑现，而围绕核心IP的多模态变现或进入快速发展期。

2)盈利杠杆：近两年的降本增效转型或接近尾声进入平稳执行期，通过成本费用压缩带来的边际利润释放式微，行业回归关注业务本身带来的收入端增长以及业务模式所具备的盈利杠杆。

3)AI赋能：AI应用或进入落地期，从赋能内容生产逐步延展到升维用户消费体验，关注传媒行业相关公司从AI技术储备向应用场景落实以及业务边界拓展的进程。

4)并购整合：考虑到传媒类公司IPO难度依旧较高，且行业进入发展平缓阶段，以企业并购或人才流动形式展开的行业整合或进入加速期。

综合上述分析，该行认为各细分行业头部公司在业务规模、技术储备、资本运作等方面持续占据优势。从行业比较来看，数字媒体、网络游戏从商业模式上整体占优，成熟业态下优质内容吸引力与变现能力持续放大，新技术应用亦有望率先落地；社交社区逐步实现盈亏平衡并迈向常态化盈利区间；营销广告板块在顺周期下关注优质媒体渠道领先表现；影视院线关注精品内容与服务供给与渠道整合机遇；图书出版关注稳增长、高股息价值与教育信息化弹性空间；有线广电关注“181号文”政策变化下的发展机遇。

风险提示：宏观经济景气度下滑，行业监管政策变化，税收优惠政策变化。